2017年貨幣目標下調(diào)已成大概率事件。
21世紀經(jīng)濟報道記者近日采訪多位專家獲悉，2017年廣義貨幣(M2)目標增速預計為12%左右，是目前的主流觀點，這比2016的增速目標(13%)有所調(diào)低。
由于歷年的廣義貨幣目標增速，與GDP和CPI增速有著密切關聯(lián)，而 2017年的GDP目標有望從2016年的6.5-7%調(diào)整到6.5%左右，再加上適應中央要求抑制資產(chǎn)泡沫的要求，廣義貨幣目標下調(diào)，幾乎沒有懸念。
北大經(jīng)濟學院原副院長曹和平指出，過去幾年實體經(jīng)濟不是太好，經(jīng)濟處在下行期，人們不敢投資實體經(jīng)濟，所以資產(chǎn)價格泡沫化的程度有所增加。降低貨幣供給量增速，對資產(chǎn)價格的飆升和形成泡沫在某種意義上是一個遏制。
“貨幣增速降低一個百分點，對于經(jīng)濟是可以接受的。這也是對未來金融風險控制的一種預設的防范。”他說。
2017年貨幣政策穩(wěn)健中性
根據(jù)中央經(jīng)濟工作會議的精神，2017年要繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。
其中財政政策要更加積極有效，預算安排要適應推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、降低企業(yè)稅費負擔、保障民生兜底的需要。貨幣政策要保持穩(wěn)健中性，適應貨幣供應方式新變化，調(diào)節(jié)好貨幣閘門，努力暢通貨幣政策傳導渠道和機制，維護流動性基本穩(wěn)定。要把防控金融風險放到更加重要的位置，下決心處置一批風險點，著力防控資產(chǎn)泡沫，提高和改進監(jiān)管能力，確保不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險。
多名受訪專家認為，2017年財政政策力度預計與2016年差不多，赤字率仍在3%，貨幣政策仍是中性穩(wěn)健。而由于經(jīng)濟增速目標調(diào)低，則M2目標需要調(diào)低，2017年比2016年預計調(diào)低一個百分點，達到12%左右。
交行首席經(jīng)濟學家連平認為，2017年貨幣政策要穩(wěn)健中性，不排除在經(jīng)濟增速、物價指數(shù)等多項指標進入相應區(qū)間后向偏緊方向調(diào)節(jié)的可能。
因此，2017年全年調(diào)低存款準備金率和基準利率的可能性不大，因為降低存款準備金率被視作貨幣放松的信號，這與政府預期目標不一致。
“加大力度再放松貨幣，實體經(jīng)濟也并不一定能得到金融資金，財政政策也一樣，關鍵是提高資金的使用效率。”他說。
根據(jù)2008年國務院辦公廳發(fā)布的《關于當前金融促進經(jīng)濟發(fā)展的若干意見(國辦發(fā)〔2008〕126號)》，創(chuàng)造適度寬松的貨幣信貸環(huán)境，以高于GDP增長與物價上漲之和約3至4個百分點的增長幅度作為2009年貨幣供應總量目標，爭取全年廣義貨幣供應量增長17%左右。實際當年貨幣投放遠超20%，房價和物價出現(xiàn)顯著上漲。
再回到2016年，物價(3%)和GDP(6.5-7%)增速目標之和為9.5%-10%，與M2目標(13%)差距在3-3.5個百分點。若2017年M2增速目標降低為12%，則比上一年貨幣投放明顯收緊。
中國民生銀行首席研究員溫彬指出，2016年M2的13%左右的目標沒達到，2017年適當調(diào)降M2的增速目標，是客觀的，也是實事求是的?，F(xiàn)在問題是，M2增長12%目標能否滿足實體經(jīng)濟需要。“總體來說，進一步寬松的可能性比較小”，他說。
防止大量資金繼續(xù)涌入房地產(chǎn)
2017年之所以要調(diào)低M2目標，很大程度上也是為了避免經(jīng)濟進一步脫實向虛，防止大量資金繼續(xù)進入房地產(chǎn)領域。
根據(jù)央行數(shù)據(jù)，2016年11月當月國內(nèi)人民幣貸款增加7946億元，同比多增857億元。其中住戶部門貸款增加6796億元。也就是說，人民幣當月新增貸款85%以上流向了房地產(chǎn)領域。而且這種現(xiàn)象在2016年的多個月份都屢見不鮮。
除此之外，還有大量的涉房地產(chǎn)領域貸款未納入到監(jiān)管，比如大量的理財資金，一度風行的首付貸等。
在貨幣寬松條件下，即使2016年以來地方出臺多輪房地產(chǎn)調(diào)控政策，中央經(jīng)濟工作會議也提出了遏制房地產(chǎn)價格上漲的要求，但是一些地區(qū)的房價實際仍有上漲壓力。
交行首席經(jīng)濟學家連平指出，房價漲幅居前的城市仍有可能加碼調(diào)控，這種“緊”的格局至少在2017年上半年不會發(fā)生改變。
“城市房價分化是現(xiàn)階段樓市發(fā)展的一個基本特征，這種高度分化的格局，還將繼續(xù)存在。”他在1月9日的交行金融研究中心宏觀報告發(fā)布會上說。
當日公布的上述報告顯示，2017年制造業(yè)投資增速為3%左右，大大低于整個固定資產(chǎn)投資8%的增速，以及基建投資17%的增速。
中國民生銀行首席研究員溫彬認為，目前一二線城市遏制房地產(chǎn)泡沫，主要還是采用的限制需求的辦法。要徹底解決一二線的房價漲幅過快的問題，還是要加大住宅土地供應。另外未來財產(chǎn)稅、物業(yè)稅、房產(chǎn)稅都可以考慮，這不僅有利房地產(chǎn)穩(wěn)定，還能緩解貧富差距，同時也為地方政府增加新的稅種，減少地方對土地財政的依賴。