“脫虛向?qū)?rdquo;是針對(duì)“脫實(shí)向虛”而言的。近幾年來(lái)，金融市場(chǎng)高杠桿現(xiàn)象較多，信貸資金進(jìn)入股市，或者在銀行同業(yè)之間“空轉(zhuǎn)”導(dǎo)致資金杠桿高且鏈條長(zhǎng)，以及繞道進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)推升房地產(chǎn)泡沫等都被認(rèn)為是資金“脫實(shí)向虛”的現(xiàn)象。

2月14日發(fā)布的金融數(shù)據(jù)表明，“脫實(shí)向虛”現(xiàn)象得到改善。1月金融數(shù)據(jù)中，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款大幅增加，社會(huì)融資規(guī)模增量更達(dá)到3.74萬(wàn)億元，既反映出近期經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款需求回升，又凸顯出金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度進(jìn)一步加強(qiáng)。

然而，本著早放貸早收益的原則，銀行一般在每年1月有“沖業(yè)績(jī)”的沖動(dòng)，1月也是信貸增長(zhǎng)的大月。因此，單看月度數(shù)據(jù)可能并不夠。觀察資金流動(dòng)的變化需要從更長(zhǎng)時(shí)間著眼。從近半年的數(shù)據(jù)來(lái)看，狹義貨幣M1和廣義貨幣M2的“剪刀差”連續(xù)收窄，今年1月已經(jīng)是第七個(gè)月收窄。

M1與M2“剪刀差”是去年以來(lái)市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)之一。去年，M1與M2“剪刀差”一度創(chuàng)下新高，說(shuō)明企業(yè)在獲得資金后，往往選擇存進(jìn)銀行，而不去投資和使用，導(dǎo)致M1迅速上升，這在一定程度上反映了經(jīng)濟(jì)下行壓力下，企業(yè)投資意愿下降。而近半年多來(lái)，M1、M2“剪刀差”的收窄則反映出企業(yè)的活期存款在快速減少，企業(yè)投融資活動(dòng)活躍，資金出現(xiàn)“脫虛向?qū)?rdquo;的跡象，是積極向好的信號(hào)。

這些現(xiàn)象，與去年以來(lái)一系列防范金融風(fēng)險(xiǎn)、去杠桿、抑制泡沫的政策效果逐步顯現(xiàn)有關(guān)。

因地制宜、分城施策的房地產(chǎn)調(diào)控手段效果初顯。去年9月底開(kāi)始，一些熱點(diǎn)城市開(kāi)始強(qiáng)化限購(gòu)、限貸等措施，目前這些城市的房?jī)r(jià)漲幅得到了一定控制。這也在一定程度影響了購(gòu)房者的預(yù)期，今年1月份，個(gè)人住房按揭占比出現(xiàn)回落，新增居民戶中長(zhǎng)期貸款6293億元，在新增貸款中的占比下降到31%，較上月下降了9.55個(gè)百分點(diǎn)，這一占比已經(jīng)接近合理水平。

針對(duì)債市加杠桿行為，央行在公開(kāi)市場(chǎng)“鎖短放長(zhǎng)”，并自今年一季度起，正式把表外理財(cái)納入MPA（宏觀審慎評(píng)估）廣義信貸范圍，以引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)對(duì)表外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理，壓縮資金在同業(yè)之間“空轉(zhuǎn)”的空間，縮短信貸資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的鏈條。不僅如此，從去年7月證監(jiān)會(huì)清理結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，到保監(jiān)會(huì)收緊保險(xiǎn)通道業(yè)務(wù)，再到去年8月初銀監(jiān)會(huì)嚴(yán)控理財(cái)資金通過(guò)資管等通道流入股市、債市等，每一項(xiàng)舉措都意在封堵資金“脫實(shí)向虛”的渠道。

目前，這些措施已經(jīng)成效初顯。雖然1月信貸總量不及去年同期，但這也反映出在MPA考核機(jī)制下信貸投放節(jié)奏更趨于均衡，也是貨幣政策在穩(wěn)健目標(biāo)之下的具體體現(xiàn)。

今年，引導(dǎo)資金“脫虛向?qū)?rdquo;仍將是政策核心。監(jiān)管政策之外，提升金融體系的效率是關(guān)鍵。引導(dǎo)資金“脫虛向?qū)?rdquo;更須進(jìn)一步暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，增強(qiáng)金融運(yùn)行效率和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。一方面，要繼續(xù)推動(dòng)貨幣政策由數(shù)量型向價(jià)格型轉(zhuǎn)變，進(jìn)一步提高市場(chǎng)利率調(diào)控能力，有效發(fā)揮政策利率的引導(dǎo)作用；另一方面，繼續(xù)鼓勵(lì)民間資本進(jìn)入銀行業(yè)，積極探索差異化和特色化的經(jīng)營(yíng)道路，利用互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等新技術(shù)降低運(yùn)營(yíng)成本、提高風(fēng)險(xiǎn)管理水平，進(jìn)而提升整個(gè)金融體系的效率；此外，更須進(jìn)一步深化金融改革，優(yōu)化資源配置，破除“財(cái)務(wù)軟約束”，真正讓市場(chǎng)在資源配置中發(fā)揮決定性作用。如此，方能正本清源，讓金融回歸服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本源。（經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)·中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者 陳果靜）