9月26日，國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于推動(dòng)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展打造“雙創(chuàng)”升級(jí)版的意見》指出，拓寬創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)直接融資渠道，支持發(fā)展?jié)摿玫形从膭?chuàng)新型企業(yè)上市或在新三板、區(qū)域性股權(quán)市場掛牌。今年以來，經(jīng)濟(jì)下行背景下，小微企業(yè)融資難融資貴的老問題遇到新情況，融資渠道不暢疊加回款速度慢，企業(yè)財(cái)務(wù)成本和杠桿率上升，碾壓企業(yè)盈利能力。在此背景下，完善相關(guān)證券市場功能，進(jìn)一步發(fā)揮資本市場對中小微企業(yè)的融資、培育作用，促進(jìn)中小微企業(yè)發(fā)展大有可為。
小微企業(yè)融資難是老生常談卻又很難有效解決的問題，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的一些新情況又將這個(gè)問題進(jìn)一步放大。企業(yè)原材料、用工成本增加，經(jīng)營壓力大，融資需求更加突出，而傳統(tǒng)間接融資在貸款規(guī)模、審批效率、抵押擔(dān)保要求等方面的瓶頸問題在經(jīng)濟(jì)下行背景下更加突出。拓寬中小企業(yè)直接融資渠道，使更多中小微企業(yè)享受到在金融市場融資、并購，資源配置方面的紅利和支持，突出金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能，探索用市場化辦法解決中小微企業(yè)融資難相關(guān)問題在當(dāng)前顯得尤為必要。
建設(shè)多層次資本市場，對接、服務(wù)中小微企業(yè)的各項(xiàng)需求仍有可提升空間。中小板、創(chuàng)業(yè)板的門檻已然漲高，在對中小企業(yè)的扶持方面多少有些“心有余而力不足”。如創(chuàng)業(yè)板的定位是成長期，乃至初創(chuàng)期的創(chuàng)新型、高成長潛力、高風(fēng)險(xiǎn)的中小創(chuàng)新型企業(yè)平臺(tái)。而從實(shí)際狀況看，為降低運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)，創(chuàng)業(yè)板選擇了不少規(guī)模較大，成長性強(qiáng)，完全可以在中小板上市的公司進(jìn)入市場。不同層次證券市場覆蓋面及功能的重疊之處在一定程度上加劇了中小企業(yè)金融需求和供應(yīng)方面的不平衡。新三板眼下則面臨流動(dòng)性不足、交易不活躍，投資吸引力降低的問題，影響新三板服務(wù)中小微企業(yè)功能的發(fā)揮。
不斷提升相關(guān)市場對中小微企業(yè)的融資功能應(yīng)是重中之重。市場融資功能是核心的功能，如果融資功能萎靡的話，市場也將不振。如新三板，目前融資功能還不夠健全，發(fā)行制度較為單一，在掛牌公司對差異化的融資需求日益強(qiáng)烈的情況下，需進(jìn)一步提升融資制度的靈活性和便利性。國常會(huì)日前確定，對個(gè)人在二級(jí)市場買賣新三板股票比照上市公司股票，對差價(jià)收入免征個(gè)稅。引起新三板投資者歡欣鼓舞，而未來以多種方式拓寬新三板及多層次資本市場融資渠道，降低中小微企業(yè)融資成本可以有更多更有力舉措。
推進(jìn)改革，進(jìn)一步完善相關(guān)市場制度建設(shè)，是破解中小微企業(yè)發(fā)展難題的重要抓手。如在發(fā)行、融資、并購、退市或摘牌等各環(huán)節(jié)，體現(xiàn)出產(chǎn)業(yè)發(fā)展與升級(jí)轉(zhuǎn)型的政策導(dǎo)向，鼓勵(lì)什么、不鼓勵(lì)什么，在市場各環(huán)節(jié)的制度設(shè)計(jì)上有所體現(xiàn)、引導(dǎo)，從而持續(xù)改善市場在發(fā)行融資、交易等方面的質(zhì)量和服務(wù)，使中小微企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新、結(jié)構(gòu)優(yōu)化等方面獲得更多的金融資源。又如在嚴(yán)格的適當(dāng)性管理下，在新三板股票期權(quán)、限制性股票等股權(quán)激勵(lì)工具等方面都可以作出新的制度探索。通過這些全方位的制度完善，引導(dǎo)社會(huì)資金向優(yōu)質(zhì)中小微企業(yè)或相關(guān)項(xiàng)目聚集，著力提高上市或掛牌中小企業(yè)發(fā)展速度與質(zhì)量。
堅(jiān)持普惠性原則，不斷拓展資本市場服務(wù)中小微企業(yè)的廣度和深度。如發(fā)揮新三板等市場“投早”“投小”的優(yōu)勢，使更多小微企業(yè)享受到資本市場紅利。與此同時(shí)，正視資本追求更高收益率等市場規(guī)律，不搞大水漫灌，對重點(diǎn)行業(yè)有市場潛力、成長性強(qiáng)的企業(yè)給予更大力度融資支持等，打通產(chǎn)業(yè)發(fā)展、科技創(chuàng)新及金融服務(wù)生態(tài)鏈，推動(dòng)形成高質(zhì)量的產(chǎn)融結(jié)合。此外，還需引導(dǎo)小微企業(yè)正視自身優(yōu)劣勢，聚集主業(yè)，走適合自己的資本之路，避免盲目跟風(fēng)入市退市等浪費(fèi)資金資源卻無益的操作。
