分析人士表示，理想狀態(tài)下，養(yǎng)老金與資本市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)三者是相互促進(jìn)、相互依存關(guān)系。目前我國(guó)養(yǎng)老金持股規(guī)模仍有提升空間。數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)三支柱養(yǎng)老金合計(jì)持股規(guī)模占股票市場(chǎng)總市值的比重與發(fā)達(dá)國(guó)家存在較大差距。

　　□本報(bào)記者 戴安琪

　　與發(fā)達(dá)國(guó)家存在差距

　　養(yǎng)老金為資本市場(chǎng)提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金來(lái)源，能夠降低宏觀杠桿率，提高直接融資的比重，并且通過(guò)投資策略，引導(dǎo)投資管理人把更多資源配置在一些優(yōu)質(zhì)的上市公司，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。此外，養(yǎng)老金通過(guò)投資于高質(zhì)量的上市公司，也能夠享受公司成長(zhǎng)帶來(lái)的較高分紅收益，進(jìn)而增強(qiáng)居民的獲得感、安全感，促進(jìn)消費(fèi)、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和高質(zhì)量增長(zhǎng)。

　　不過(guò)，我國(guó)養(yǎng)老金尚未完全在資本市場(chǎng)發(fā)揮其配置型資金作用。中國(guó)人壽首席投資官王軍輝通過(guò)對(duì)比數(shù)據(jù)指出，美國(guó)養(yǎng)老金持有股票市值占總市值比重基本保持在20%-30%之間，我國(guó)三支柱養(yǎng)老金合計(jì)持股規(guī)模占股票市場(chǎng)總市值比重不到10%。

　　中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)日前發(fā)布的報(bào)告顯示，多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家養(yǎng)老金投資權(quán)益類(lèi)占比都較高。如2018年OECD(經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織)國(guó)家積累制公共養(yǎng)老金和私人養(yǎng)老金方面的資產(chǎn)配置中，權(quán)益類(lèi)占比24.4%，固定收益和現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)占比52.5%，其他類(lèi)資產(chǎn)占比37.2%。其中，股票投資比例最高的是波蘭，達(dá)到85.2%。公共養(yǎng)老儲(chǔ)備基金方面，2017年挪威政府養(yǎng)老基金將其60.9%的資產(chǎn)投資于權(quán)益類(lèi)資產(chǎn);瑞典AP基金的投資組合構(gòu)成約為46%的權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)和33%的固定收益資產(chǎn);魁北克養(yǎng)老金計(jì)劃分別持有47.2%的權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)和20.3%的固定收益資產(chǎn)。

　　社?；鸾?jīng)驗(yàn)值得借鑒

　　值得一提的是，我國(guó)社保基金運(yùn)作20年至今，取得了矚目的業(yè)績(jī)，與海外著名的養(yǎng)老金投資業(yè)績(jī)相比并不差。陳文輝透露，據(jù)初步核算，2019年全國(guó)社?；鹜顿Y收益額超過(guò)3000億元，投資收益率約15.5%。

　　全球財(cái)富管理論壇理事長(zhǎng)樓繼偉表示，社?；鸬耐顿Y收益絕大部分來(lái)自于各類(lèi)資產(chǎn)的全球市場(chǎng)配置，尤其是境內(nèi)股票市場(chǎng)為社?；鹄硎聲?huì)整體貢獻(xiàn)了相當(dāng)可觀的收益。社?；鹄硎聲?huì)充分利用境內(nèi)股票市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者信息掌握全面，研判能力強(qiáng)，存在一定擇時(shí)、擇股、擇風(fēng)格的空間等特點(diǎn)，使得基金經(jīng)理的投資與理事會(huì)的配置目標(biāo)保持一致。

　　王軍輝認(rèn)為，全國(guó)社?；鸬某晒?jīng)驗(yàn)值得借鑒。具體來(lái)看，一是正確的投資方法論。社?；鹗腔谫Y產(chǎn)負(fù)債管理以及長(zhǎng)期投資收益目標(biāo)確定大類(lèi)資產(chǎn)配置的原則，高度重視戰(zhàn)略配置和戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置再平衡。同時(shí)，在各資產(chǎn)類(lèi)別投資策略進(jìn)行分類(lèi)化投資。此外，社?；鹄硎聲?huì)也是國(guó)內(nèi)最早采取MOM投資管理模式的專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)，通過(guò)建立基金管理人市場(chǎng)化選聘模式，形成賽馬機(jī)制，優(yōu)勝劣汰。二是社?；鹫嬲陴B(yǎng)老儲(chǔ)備基金的長(zhǎng)期屬性，提高了風(fēng)險(xiǎn)容忍度，增配了股票以及長(zhǎng)期股權(quán)投資和另類(lèi)投資。三是拉長(zhǎng)可靠期限，以五年滾動(dòng)的回報(bào)為考核。