1月1日，人民銀行發(fā)布消息稱，為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，降低社會(huì)融資實(shí)際成本，決定于2020年1月6日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)(不含財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司)。
降準(zhǔn)如期而至，8000多億元的資金將為2020年實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)強(qiáng)勁動(dòng)力。
實(shí)際上，在此之前，市場(chǎng)對(duì)降準(zhǔn)已有普遍預(yù)期。國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)2019年12月23日在成都考察時(shí)表示，國(guó)家將進(jìn)一步研究采取降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)、再貸款和再貼現(xiàn)等多種措施，推動(dòng)小微企業(yè)融資難融資貴問(wèn)題明顯緩解。此外，國(guó)務(wù)院近日印發(fā)的《關(guān)于進(jìn)一步做好穩(wěn)就業(yè)工作的意見(jiàn)》提到，落實(shí)普惠金融定向降準(zhǔn)政策，釋放的資金重點(diǎn)支持民營(yíng)企業(yè)和小微企業(yè)融資。
貨幣政策實(shí)施的一大“主線”是支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。人民銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次降準(zhǔn)是全面降準(zhǔn)，體現(xiàn)了逆周期調(diào)節(jié)，釋放長(zhǎng)期資金約8000多億元，有效增加金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定資金來(lái)源，降低金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金成本，直接支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。其中，僅在省級(jí)行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營(yíng)的城市商業(yè)銀行、服務(wù)縣域的農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、農(nóng)村信用合作社和村鎮(zhèn)銀行等中小銀行獲得長(zhǎng)期資金1200多億元，有利于增強(qiáng)立足當(dāng)?shù)亍⒒貧w本源的中小銀行服務(wù)小微、民營(yíng)企業(yè)的資金實(shí)力。
“本次降準(zhǔn)的直接效應(yīng)是降低銀行資金成本，增加金融機(jī)構(gòu)信貸投放能力。”東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青具體談到兩方面的直接影響：首先，商業(yè)銀行無(wú)論從存款還是從金融市場(chǎng)融資所支付的成本，都要高于存放在央行的法定存款準(zhǔn)備金收益。因此，本次降準(zhǔn)將直接帶動(dòng)銀行資金成本下行——本次降準(zhǔn)釋放資金8000多億元，按照一年期存款利率(1.5%)計(jì)算，成本下降120億元左右，而參照1年期MLF利率(3.25%)計(jì)算，則成本下降260億元左右。銀行資金來(lái)源成本下降，將激勵(lì)銀行在向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)貸款時(shí)下調(diào)利率。此外，降準(zhǔn)的另一個(gè)直接作用在于增加了銀行的可貸資金來(lái)源，這在當(dāng)前存貸比高企的背景下具有更為重要的意義，預(yù)計(jì)在降準(zhǔn)效應(yīng)帶動(dòng)下，2020年針對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸和社會(huì)融資增速有望小幅上行。
央行方面預(yù)計(jì)，此次降準(zhǔn)每年將降低銀行資金成本約150億元，通過(guò)銀行傳導(dǎo)可降低社會(huì)融資實(shí)際成本，特別是降低小微、民營(yíng)企業(yè)的融資成本。天風(fēng)證券銀行業(yè)首席分析師廖志明認(rèn)為，這將對(duì)銀行構(gòu)成明顯利好，或提升盈利增速約0.6個(gè)百分點(diǎn)。此外，降準(zhǔn)有利于經(jīng)濟(jì)更快企穩(wěn)，資產(chǎn)質(zhì)量有望改善，支撐銀行股估值提升。
除了8000多億元長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金外，廖志明分析稱，考慮到1月份也是普惠小微貸款定向降準(zhǔn)考核期，2019年銀行投放普惠小微貸款力度較大，預(yù)計(jì)將有更多的銀行達(dá)到150個(gè)BP(基點(diǎn))優(yōu)惠檔，將額外釋放一定的流動(dòng)性。
需關(guān)注的是，此次降準(zhǔn)也有即時(shí)性需求。華泰宏觀李超團(tuán)隊(duì)在報(bào)告中指出，本次釋放長(zhǎng)期資金將對(duì)春節(jié)期間的流動(dòng)性缺口產(chǎn)生一定的對(duì)沖。“據(jù)測(cè)算，1月份逆回購(gòu)/TMLF/PSL到期、春節(jié)取現(xiàn)、繳準(zhǔn)、財(cái)政收繳、專項(xiàng)債發(fā)行可能共帶來(lái)約3.2萬(wàn)億元的資金缺口，預(yù)計(jì)央行除本次降準(zhǔn)外，1月份還可能進(jìn)行其他多項(xiàng)貨幣政策操作。除逆回購(gòu)?fù)斗拧LF、TMLF及類似工具外，建議關(guān)注PSL放量及類似TLF、臨時(shí)準(zhǔn)備金動(dòng)用安排等創(chuàng)新工具。”
“此次降準(zhǔn)有利于提振投資者的市場(chǎng)信心，對(duì)股市將形成利好。”民生銀行首席研究員溫彬表示，全面降準(zhǔn)將進(jìn)一步發(fā)揮貨幣政策工具逆周期調(diào)節(jié)作用，鞏固當(dāng)前逐步企穩(wěn)的宏觀經(jīng)濟(jì)，對(duì)上市公司業(yè)績(jī)帶來(lái)提升。
不過(guò)，再次釋放8000億元資金也讓外界關(guān)注“貨幣政策取向是否發(fā)生改變”。對(duì)此，人民銀行強(qiáng)調(diào)，將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，保持靈活適度，不搞大水漫灌，兼顧內(nèi)外平衡，保持流動(dòng)性合理充裕，貨幣信貸、社會(huì)融資規(guī)模增長(zhǎng)同經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)，激發(fā)市場(chǎng)主體活力，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。
新網(wǎng)銀行首席研究員董希淼提到，預(yù)計(jì)今年我國(guó)貨幣政策將保持穩(wěn)健基調(diào)，加大調(diào)節(jié)力度，保持流動(dòng)性靈活適度，在穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險(xiǎn)等多重目標(biāo)中尋求平衡。具體來(lái)看，一是繼續(xù)加大逆周期調(diào)節(jié)力度，更好地服務(wù)于穩(wěn)增長(zhǎng);二是更強(qiáng)調(diào)結(jié)構(gòu)性、定向性調(diào)整，不會(huì)搞大水漫灌;三是加快利率市場(chǎng)化進(jìn)程，提升金融資源配置效率;四是積極穩(wěn)妥地防范金融風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定宏觀杠桿率。
