記者連日多方調(diào)查得知，部分銀行已將傘形信托配資劣后資金起點(diǎn)由此前的500萬(wàn)元大幅提高至2000萬(wàn)元，甚至有銀行將單獨(dú)開(kāi)戶的自有資金起點(diǎn)提高至1億元。

 

然而，對(duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，壞消息中仍有佳音。銀行對(duì)傘形信托的政策，并非全部收緊，個(gè)別銀行的配資比例甚至還略有放松。而收緊的原因，也并非全部出于風(fēng)控因素，而是部分銀行出現(xiàn)資金緊張、客戶需要排隊(duì)配資的情況。

 

“傘形信托進(jìn)入股市未來(lái)走向如何，主要取決于監(jiān)管態(tài)度，而不是銀行本身。”有業(yè)內(nèi)人士分析，傘形信托在操作中，可能存在“夾層加夾層”的情形，即客戶用作劣后級(jí)的自有資金中亦有部分是募集而來(lái)，形成資金杠桿二次放大，加大了銀行資金風(fēng)險(xiǎn)。

 

個(gè)別銀行配資起點(diǎn)提高3倍

 

“傘形信托資金是總行統(tǒng)一管理，這次調(diào)整也沒(méi)有通知分行，具體情況我們也不太清楚。”1月28日，針對(duì)大幅收緊傘形信托配資的消息，光大銀行某省級(jí)分行中高層人士對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示。

 

1月27日午間，突然有消息稱，光大銀行規(guī)定股票結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品最高配資杠桿不超過(guò)1∶2.5，對(duì)應(yīng)的預(yù)警線、平倉(cāng)線調(diào)整為0.93、0.88，若 觸及平倉(cāng)線，一般委托人應(yīng)于T+1日10∶00前追加資金，否則將對(duì)信托計(jì)劃持有的證券資產(chǎn)按市價(jià)委托變現(xiàn)；招商銀行亦將此類(lèi)業(yè)務(wù)劣后資金起點(diǎn)提高至1億 元，而部分銀行也可能很快跟進(jìn)。

 

消息傳出后，滬深兩市當(dāng)日大幅下跌，早盤(pán)11∶00以后滬指出現(xiàn)一波快速跳水。隨后，《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者向招商銀行有關(guān)人士求證，但未獲回 復(fù)。不過(guò)，多家銀行和信托公司均表示，已聽(tīng)到這方面的消息，但只是私下傳播，尚未收到正式通知。上述光大銀行人士則稱，按照該行管理體制，分行只負(fù)責(zé)推薦 項(xiàng)目、銷(xiāo)售對(duì)應(yīng)理財(cái)產(chǎn)品，資金由總行統(tǒng)一管理，因此對(duì)傘形信托業(yè)務(wù)調(diào)整并不了解。

 

“光大和招行這一塊業(yè)務(wù)做得比較早，內(nèi)部進(jìn)行一些調(diào)整也是正常的，應(yīng)該不是空穴來(lái)風(fēng)。”華南某券商人士對(duì)本報(bào)記者說(shuō)。

 

根據(jù)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者獲得的信息，目前確實(shí)已有銀行對(duì)傘形信托業(yè)務(wù)進(jìn)行調(diào)整，其中包括劣后資金起點(diǎn)、配資杠桿、平倉(cāng)線等方面。

 

據(jù)華南某股份制銀行人士介紹，目前該行傘形信托配資最低門(mén)檻為2000萬(wàn)元，杠桿倍數(shù)一般情況下為1∶2.5，客戶最多可以獲配5000萬(wàn)元。在此之前，該行傘形信托配資起點(diǎn)為500萬(wàn)元，金額大幅提高3倍。

 

“最近政策變化比較快，但這個(gè)配資比例在行業(yè)里已經(jīng)算是高的了，之前可以做到3倍以上，現(xiàn)在肯定做不了。”該人士說(shuō)，除了配資起點(diǎn)大幅提高，杠桿倍數(shù)、警戒線和平倉(cāng)線也有所提高。該人士稱，該行目前的預(yù)警線、平倉(cāng)線分別為客戶賬戶總資產(chǎn)的95%、90%。

 

目前，出現(xiàn)類(lèi)似情形的并非上述銀行一家。個(gè)別銀行雖未對(duì)小額融資進(jìn)行調(diào)整，但卻提高了傘形信托大額融資單獨(dú)開(kāi)戶的標(biāo)準(zhǔn)。

 

“自有資金只有達(dá)到一個(gè)億，才能單獨(dú)‘開(kāi)傘’，否則只能在已有賬戶的子單元中操作。”某國(guó)有大行人士稱，該行目前未對(duì)傘形信托小額配資起點(diǎn)金額進(jìn)行調(diào)整，配資杠桿、費(fèi)率也和以前一樣，但單獨(dú)開(kāi)立賬戶的大額融資起點(diǎn)確實(shí)已經(jīng)提升。

 

“能拿得出2000萬(wàn)元自有資金做劣后資金的，除了機(jī)構(gòu)之外，散戶少之又少，這樣一下子就把很多人排除在外，對(duì)比較大的散戶影響還是很大的。”深圳某股份制銀行人士說(shuō)，起點(diǎn)提高，并不意味著銀行資金進(jìn)入股市減少，如果存量資金不變，完全可以配給機(jī)構(gòu)投資者。

 

額度緊張排隊(duì)配資

 

“銀行對(duì)傘形信托業(yè)務(wù)進(jìn)行調(diào)整，主要是為了控制風(fēng)險(xiǎn)，不是說(shuō)不做，到一定程度可能還會(huì)加強(qiáng)。”華南某券商人士向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者分析，銀行降低傘形信托配資杠桿，固然有控制風(fēng)險(xiǎn)的考慮，但可能更多的是業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要。

 

實(shí)際上，雖然配資起點(diǎn)、警戒線和平倉(cāng)線風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)大幅提高，但部分銀行并非對(duì)傘形信托業(yè)務(wù)全線收緊，而是采取有松有緊的策略，部分業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)近期甚至略有放寬。

 

“如果資金量比較小的話，就不能單獨(dú)‘開(kāi)傘’，但配資起點(diǎn)沒(méi)有變化，也沒(méi)有開(kāi)戶限制。”上述國(guó)有大行人士說(shuō)，如果無(wú)須單獨(dú)“開(kāi)傘”，該行配資最低起點(diǎn)仍為500萬(wàn)元，配資比例為1∶2~1∶3，最高可配額度為1500萬(wàn)元，較此前并未改變。

 

而上述華南股份行人士則表示，傘形信托配資起點(diǎn)提高的同時(shí)，該行也對(duì)杠桿率進(jìn)行了調(diào)整，且較此前還有所放寬。如果客戶條件較好，目前其配資比例最高可以達(dá)到1∶3，而此前則全部按1∶2.5的上限執(zhí)行。按2000萬(wàn)元的起點(diǎn)計(jì)算，最多可以配得6000萬(wàn)元。

 

不過(guò)，這并不意味著投資者立即就能得到資金。“一般情況下，只要能通過(guò)審批，資金3天就能到賬，但有時(shí)也不一定這么快，可能需要排隊(duì)，要等行里資金周轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)才能拿得到。”上述華南某股份行人士說(shuō)，出現(xiàn)這種情況，主要是因?yàn)槟壳靶欣镱~度緊張。

 

這也是部分銀行收緊傘形信托配資的一大原因，但仍以股份行為主，資金充裕的國(guó)有大行并未受此影響。上述國(guó)有銀行人士說(shuō)，目前該行用于傘形信托的資金額度仍然充足，且隨時(shí)可以申請(qǐng)，通過(guò)審查并簽訂合同后，客戶4天內(nèi)即可拿到資金。

 

“包括光大銀行、招行在內(nèi)，一些銀行傘形信托規(guī)模已經(jīng)做得很大了，內(nèi)部本來(lái)就會(huì)調(diào)整，屬于正常的事情，市場(chǎng)反應(yīng)可能有些過(guò)激。”上述華南某券商 人士說(shuō)，雖然近期股市大幅波動(dòng)，但仍比理財(cái)產(chǎn)品具有吸引力，也增加了銀行吸收資金的難度，加上風(fēng)控考慮，對(duì)傘形信托進(jìn)行調(diào)整也在情理之中，無(wú)須過(guò)于擔(dān)憂。

 

“杠上加杠”的風(fēng)險(xiǎn)

 

同券商融資融券相比，傘形信托配資杠桿普遍較高?！兜谝回?cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者此前曾報(bào)道（見(jiàn)1月23日?qǐng)?bào)道《銀行資金輸血股市或達(dá)萬(wàn)億傘形信托有成“非標(biāo)”之虞》），傘形信托配資杠桿最高可達(dá)5倍，平均水平亦在3倍左右。在股市劇烈波動(dòng)的背景下，這無(wú)疑放大了銀行的風(fēng)險(xiǎn)。

 

而這并不是傘形信托的全部風(fēng)險(xiǎn)所在。據(jù)多位業(yè)內(nèi)人士介紹，為了盡可能實(shí)現(xiàn)收益最大化，在實(shí)際操作中，一些傘形信托可能還存在“杠上加杠”的情形，實(shí)際杠桿倍數(shù)遠(yuǎn)超1∶3的平均水平。

 

“最常見(jiàn)的就是‘夾層加夾層’，投資客傘形配資的劣后資金里，只有一部分是自有資金，剩余的是募集來(lái)的，這等于劣后資金已經(jīng)加了杠桿，到銀行做 傘形配資又加了一次杠桿，這樣一來(lái)就加了兩次杠桿。”某股份行人士說(shuō)，即便劣后資金、銀行傘形信托各自都只有1倍杠桿，但通過(guò)這種操作，傘形信托杠桿比例 也已放大至4倍。

 

而在此過(guò)程中，銀行并不對(duì)劣后資金的構(gòu)成進(jìn)行要求。多位業(yè)內(nèi)人士均稱，只要劣后資金在一個(gè)賬戶內(nèi)操作，在保證傘形信托資金收益和本金安全的前提下，銀行對(duì)此一般不做任何限制。

 

“這種情況如果碰到暴跌，連一個(gè)跌停都扛不住，雖然銀行可以強(qiáng)制止損，但風(fēng)險(xiǎn)畢竟還是存在的。”上述深圳銀行業(yè)人士說(shuō)。

 

近日來(lái)，監(jiān)管部門(mén)再次啟動(dòng)券商兩融檢查、限制銀行資金繞道傘形信托進(jìn)入股市的各種消息，一再成為擾動(dòng)市場(chǎng)的重要因素，并導(dǎo)致股市兩次大幅下跌。

 

“如果有需求的話，還是盡快向銀行申請(qǐng)，最近政策變化很快。”上述華南某股份行人士對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者稱，關(guān)于監(jiān)管部門(mén)對(duì)銀行杠桿融資進(jìn)行 檢查的說(shuō)法，近期風(fēng)聲再起，圈子里已流傳監(jiān)管已對(duì)此開(kāi)始檢查。上述國(guó)有大行人士亦稱，業(yè)內(nèi)近期確實(shí)有有此風(fēng)聲，但尚未接到正式通知。

 

“可能是窗口指導(dǎo)，不是現(xiàn)場(chǎng)檢查，我們正在跟幾家銀行確認(rèn)，截至目前還沒(méi)有更多消息。”華南券商人土說(shuō)，此事尚未確認(rèn)。

 

1月29日，記者向某地方銀監(jiān)局發(fā)出書(shū)面采訪提綱，就是否已采取監(jiān)管措施及相應(yīng)內(nèi)容求證，但截至記者發(fā)稿，尚未得到對(duì)方回復(fù)。

 

此前，《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》曾報(bào)道（見(jiàn)1月23日?qǐng)?bào)道《銀行資金輸血股市或達(dá)萬(wàn)億傘形信托有成“非標(biāo)”之虞》），雖然業(yè)務(wù)本身合規(guī)，但傘形信托可能 存在被監(jiān)管層定性為非標(biāo)資產(chǎn)的可能。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著規(guī)模增加和市場(chǎng)波動(dòng)加劇，確實(shí)存在這一風(fēng)險(xiǎn)，一旦監(jiān)管層做出這一決定，將會(huì)對(duì)銀行資金形成一定影 響。

 

上述華南某券商人士稱，在邏輯上，銀行理財(cái)資金對(duì)接傘形信托，購(gòu)買(mǎi)的只是受益權(quán)，而這恰恰屬于非標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品范疇。“如果監(jiān)管要把這個(gè)業(yè)務(wù)定為非標(biāo)資產(chǎn)，邏輯上也是說(shuō)得通的。”該人士說(shuō)。