2015年12月4日，國(guó)務(wù)院新聞辦公室舉行區(qū)域金融改革創(chuàng)新有關(guān)情況政策例行吹風(fēng)會(huì)。中國(guó)人民銀行研究局局長(zhǎng)陸磊在回答媒體提問(wèn)時(shí)表示，從三個(gè)方面支持小微企業(yè)在境內(nèi)外直接融資。
陸磊提到的支持包括，支持符合條件的小微企業(yè)發(fā)行短期融資券、中期票據(jù)、中小企業(yè)和公司債券，推進(jìn)未上市小微企業(yè)改制綜合產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓和融資，完善小微企業(yè)信用體系建設(shè)，解決在境內(nèi)信息不對(duì)稱(chēng)的問(wèn)題，以及“特別鼓勵(lì)通過(guò)資產(chǎn)證券化的方式籌資”。
中小微企業(yè)的融資問(wèn)題已成為新常態(tài)經(jīng)濟(jì)體下的重點(diǎn)之一。從生態(tài)上來(lái)說(shuō)，中小微企業(yè)的發(fā)展環(huán)境未得到根本性的顛覆，但值得關(guān)注的是，上述提到的各類(lèi)方式或者說(shuō)載體正在豐富中小微企業(yè)的融資渠道，而以產(chǎn)業(yè)鏈金融為代表的，更為深入產(chǎn)業(yè)的籌資方式正在逐漸改變中小企業(yè)的金融-產(chǎn)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)。
1、中小微企業(yè)貢獻(xiàn)大“索取”小生存難
根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局2011年發(fā)布的《統(tǒng)計(jì)上大中小微型企業(yè)劃分辦法》，我國(guó)企業(yè)依據(jù)從業(yè)人員、營(yíng)業(yè)收入、資產(chǎn)總額等指標(biāo)或替代指標(biāo)，可劃分為大型、中型、小型、微型等四種類(lèi)型。不同行業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)不同，其中工業(yè)行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)為：從業(yè)人員不少于300人（同時(shí)不超過(guò)1000人）且營(yíng)業(yè)收入不少于2000萬(wàn)元（同時(shí)不超過(guò)4億元）為中型企業(yè)；從業(yè)人員不少于20人且營(yíng)業(yè)收入不少于300萬(wàn)元為小型企業(yè)；從業(yè)人員少于20人或營(yíng)業(yè)收入在300萬(wàn)以下則為微型企業(yè)。
國(guó)內(nèi)目前的經(jīng)濟(jì)構(gòu)成中，中小企業(yè)占據(jù)著重要的比例，做出的貢獻(xiàn)可用驚人來(lái)形容。2014年5月27日國(guó)務(wù)院新聞辦公室舉行的中小企業(yè)發(fā)展新聞發(fā)布會(huì)上，工信部中小企業(yè)司司長(zhǎng)鄭昕提到的數(shù)據(jù)可充分說(shuō)明這一點(diǎn)：
中小企業(yè)提供了50%以上的稅收，創(chuàng)造了60%以上的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值，完成了70%以上的發(fā)明專(zhuān)利，提供了80%以上的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位，占企業(yè)總數(shù)的99%以上。
但是，與這一貢獻(xiàn)相對(duì)應(yīng)的卻是中小企業(yè)尤其是小微企業(yè)并不容易的生存環(huán)境，如人工成本、物流費(fèi)用、房租支出等成本快速上升，需求不足、PMI長(zhǎng)期徘徊在50以下以及稅收負(fù)擔(dān)較重等等。此外，融資困難且成本高更是企業(yè)主們長(zhǎng)久以來(lái)的難題。正如某不愿具名的小企業(yè)主所說(shuō)，“銀行根本看不上我們小企業(yè)，其他地方貸款成本又實(shí)在是太高，最后變成有信心的都找親戚朋友借，又安全又保險(xiǎn)，把利息給他們還能落個(gè)人情。”
對(duì)這一現(xiàn)狀，政府近年來(lái)陸續(xù)出臺(tái)多則扶持中小企業(yè)融資的政策。2015年6月，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于大力推進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)萬(wàn)眾創(chuàng)新若干政策措施的意見(jiàn)》；2014年10月，財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于金融機(jī)構(gòu)與小型微型企業(yè)簽訂借款合同免征印花稅的通知》；同年9月，財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步支持小微企業(yè)增值稅和營(yíng)業(yè)稅政策的通知》；同年7月，銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)《關(guān)于完善和創(chuàng)新小微企業(yè)貸款服務(wù)提高小微企業(yè)金融服務(wù)水平的通知》等等。
值得樂(lè)觀的是，中小企業(yè)的融資渠道已呈現(xiàn)出多樣化、便捷化的趨勢(shì)。小額貸款、互聯(lián)網(wǎng)貸款、短期融資券、中期票據(jù)、企業(yè)債以及將自身資產(chǎn)證券化等都已逐漸成為企業(yè)主的選擇。而近年發(fā)展迅猛的產(chǎn)業(yè)鏈金融也已成為其中優(yōu)選。復(fù)旦大學(xué)國(guó)際金融系副系主任、復(fù)旦大學(xué)供應(yīng)鏈金融研究所副所長(zhǎng)牛曉健教授從核心企業(yè)的角度對(duì)此做出了肯定：“核心企業(yè)對(duì)供應(yīng)鏈整體運(yùn)行效率的日益關(guān)切促進(jìn)了核心企業(yè)與銀行合作，其不僅積極向銀行批量推薦安全客戶，也成為銀行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控的有效觀測(cè)窗口，極大提升了中小企業(yè)的融資能力。”
2、產(chǎn)業(yè)鏈金融出于“融”而勝于“融”
與其他融資方式相比，產(chǎn)業(yè)鏈金融不僅為企業(yè)提供了資金，更可以把產(chǎn)融結(jié)合做到實(shí)處。
上海民耕資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理周康表示，“產(chǎn)業(yè)鏈金融關(guān)注的是企業(yè)的上下游、交易方式、資金流向、應(yīng)收應(yīng)付存貨資產(chǎn)，產(chǎn)品設(shè)計(jì)不僅僅是滿足企業(yè)需求，還要考慮市場(chǎng)需求、安全性需求，以及通過(guò)模型對(duì)整個(gè)現(xiàn)金流進(jìn)行管理，什么時(shí)候獲取什么資產(chǎn)、賣(mài)什么產(chǎn)品、資金利率和周期是多少等等。”
安信證券分析師趙湘懷也在其研究報(bào)告中指出，供應(yīng)鏈金融（即產(chǎn)業(yè)鏈金融）與傳統(tǒng)金融的區(qū)別在于扎根企業(yè)、依托企業(yè)，最終做到產(chǎn)業(yè)金融結(jié)合，形成產(chǎn)金回路。“相對(duì)于傳統(tǒng)貸款業(yè)務(wù)，”趙湘懷分析道，“供應(yīng)鏈金融有如下特點(diǎn)：全面為企業(yè)提供全方位金融服務(wù)，把產(chǎn)業(yè)和金融結(jié)合在一起，不再單純看重企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表、而是通過(guò)大數(shù)據(jù)把握行業(yè)動(dòng)態(tài)，有進(jìn)行資產(chǎn)證券化的天然優(yōu)勢(shì)。”
所以結(jié)合是關(guān)鍵，而不僅僅是財(cái)務(wù)支持。資金提供方在融資之外提供的隱性支持或者說(shuō)顧問(wèn)指導(dǎo)同樣重要。對(duì)于這點(diǎn)，周康用的詞是“滲透”：“傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)更強(qiáng)調(diào)的是金融屬性，產(chǎn)業(yè)鏈金融則更強(qiáng)調(diào)資本對(duì)接和專(zhuān)業(yè)結(jié)合，重點(diǎn)是讓金融滲透到產(chǎn)業(yè)發(fā)展當(dāng)中。這種模式的發(fā)展更為可持續(xù)，意義也更大。”
結(jié)合或者說(shuō)滲透正在市場(chǎng)中發(fā)生。平安銀行線上供應(yīng)鏈金融平臺(tái)顯示其可為客戶提供“增值信息服務(wù)”，即以線上供應(yīng)鏈金融系統(tǒng)整合供應(yīng)鏈上下游各類(lèi)信息，對(duì)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行數(shù)據(jù)挖掘處理。
以經(jīng)銷(xiāo)商為例，這一服務(wù)可使其實(shí)時(shí)查詢(xún)額度信息、庫(kù)存數(shù)據(jù)、融資信息，按月、年查詢(xún)商品銷(xiāo)售走勢(shì)圖，掌握各類(lèi)商品市場(chǎng)狀況，安排企業(yè)營(yíng)銷(xiāo)計(jì)劃。
從資金到資產(chǎn)的情況得到增值后，資產(chǎn)到資金的情況是否良好？對(duì)此周康的看法很積極。“國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)目前的問(wèn)題很大程度上是資本流動(dòng)差異性造成的，本身還是很不錯(cuò)的，尤其是跟居民直接消費(fèi)相關(guān)的，紡織汽車(chē)等產(chǎn)業(yè)，前景都很好。”周康表示，“關(guān)鍵是要以發(fā)掘資產(chǎn)的眼光去尋找大類(lèi)行業(yè)，并在大類(lèi)行業(yè)中找出有潛力成為領(lǐng)頭羊并且愿意分享的企業(yè)。”
零售行業(yè)研究團(tuán)隊(duì)亦有類(lèi)似觀點(diǎn)：“非常看好零售、快消等行業(yè)開(kāi)展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)。”并引用了歐盟2014年2月的報(bào)告：“最能衍生出供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的行業(yè)分別是：零售、制造、快消品、汽車(chē)、農(nóng)業(yè)、化工和醫(yī)藥。”
3、前景雖好仍需要監(jiān)管
支持供應(yīng)鏈金融這一領(lǐng)域正得到越來(lái)越多的關(guān)注、肯定和展望。趙湘懷描繪的藍(lán)圖是，底層大數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)滲透+平臺(tái)鏈接的商業(yè)形態(tài)+垂直領(lǐng)域動(dòng)用構(gòu)建的閉合循環(huán)金融生態(tài)系統(tǒng)，讓不同類(lèi)型的金融業(yè)態(tài)服務(wù)于整個(gè)供應(yīng)鏈的各類(lèi)主體。
分析師郝彪則暢想道，基于互聯(lián)網(wǎng)的智慧供應(yīng)鏈金融平臺(tái)可通過(guò)較少的投入對(duì)接供應(yīng)鏈體系，實(shí)現(xiàn)商流、物流、資金流、信息流的“四流合一”，有效解決風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)與資金來(lái)源兩大核心問(wèn)題。
作為實(shí)踐者的代表，周康談的更多的是空間。“行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)與合作，在一個(gè)藍(lán)海行業(yè)當(dāng)中，并不存在很多的競(jìng)爭(zhēng)，反而是合作更多，在目前沒(méi)有行業(yè)標(biāo)桿的情況下，沒(méi)有人能夠吃一塊很大的蛋糕。大家一起合作把這一塊很大的蛋糕吃全，這才是正經(jīng)事。”采訪中周康還提出了一個(gè)試想的方案：“可以考慮的一個(gè)方向是，一個(gè)類(lèi)型或者一個(gè)集群的企業(yè)，一起把資產(chǎn)拿出來(lái)，讓券商等機(jī)構(gòu)介入，形成一個(gè)共同的方案，同時(shí)在整個(gè)資金的流向上，形成一個(gè)規(guī)劃”。
但與之相伴的是風(fēng)險(xiǎn)，尤其是互聯(lián)網(wǎng)的平臺(tái)作用不可避免地越來(lái)越重要。中銀國(guó)際互聯(lián)網(wǎng)金融分析師魏濤、郭曉露指出，網(wǎng)貸平臺(tái)自身存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。首先，法律法規(guī)不健全使得網(wǎng)貸平臺(tái)和合法性以及合規(guī)情況難以得到確認(rèn)；其次，信息不對(duì)稱(chēng)及統(tǒng)一信用評(píng)級(jí)體系的缺乏容易誘發(fā)信用風(fēng)險(xiǎn)；再次，網(wǎng)貸平臺(tái)挪用中間賬戶資金容易引發(fā)操作風(fēng)險(xiǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)的控制需要行業(yè)和政府的共同努力。從企業(yè)的角度，周康認(rèn)為資產(chǎn)包的選擇必須有嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)：“要全面考慮，包括行業(yè)的類(lèi)型、企業(yè)在行業(yè)當(dāng)中的位置、資產(chǎn)的類(lèi)型、上下游的合作伙伴等，都要有不同的區(qū)分，在前期就對(duì)整個(gè)資產(chǎn)進(jìn)行分級(jí)，并充分預(yù)留出足夠的時(shí)間去處置資產(chǎn)。”
另一方面，未成熟行業(yè)的發(fā)展必然離不開(kāi)監(jiān)管。魏濤、郭曉露分析指出：“我國(guó)在抵押權(quán)、擔(dān)保物權(quán)等涉及供應(yīng)鏈金融的法律概念的界定、糾紛處理、登記制度等方面的空隙和不明朗限制了供應(yīng)鏈金融的正常發(fā)展。”對(duì)此他們認(rèn)為，“完善相關(guān)法律法規(guī)至為關(guān)鍵”。
周康在實(shí)踐中對(duì)監(jiān)管亦深有體會(huì)，給出的建議也更為具體：“可供考慮的是政策導(dǎo)向有幾點(diǎn)。一是從目前行業(yè)現(xiàn)狀來(lái)看，最好不要設(shè)置太多的行業(yè)壁壘，讓行業(yè)自己去實(shí)現(xiàn)自己的商業(yè)模式，把更多的主動(dòng)權(quán)交到企業(yè)手里。二是稅賦，各地各行業(yè)的稅收門(mén)檻不一，希望未來(lái)可以有更多的政策支持。”