北京時間4月12日晚9點,國際貨幣基金組織(IMF)發(fā)布《世界經(jīng)濟(jì)展望》(WEO,下稱“報告”),較之今年1月的預(yù)期,IMF分別下調(diào)2016年和2017年全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期0.2個和0.1個百分點至1.9%和2.0%。
值得注意的是,IMF上調(diào)了中國2016年和2017年的經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期,分別各上調(diào)0.2個百分點至6.5%和6.2%。就2016年而言,中國是唯獨一個被上調(diào)的國家。在兩大評級機(jī)構(gòu)下調(diào)中國主權(quán)評級展望后,此舉無疑為中國經(jīng)濟(jì)增長前景注入強(qiáng)心針。
此前,IMF總裁拉加德在接受《第一財經(jīng)日報》記者專訪時指出,中國央行在維穩(wěn)匯率、加強(qiáng)國際市場信心方面有所進(jìn)步,“中國改革的原則就是——全面開放、縮窄差距、發(fā)揚(yáng)創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)精神。”她也相信,只要結(jié)合貨幣政策、財政政策以及結(jié)構(gòu)性改革,中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型就能夠取得成功。
中國服務(wù)業(yè)增長彌補(bǔ)制造業(yè)放緩
對于此次上調(diào)中國經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期的理由,IMF指出,中國經(jīng)濟(jì)增速較此前的預(yù)期更為強(qiáng)勁,反映了中國國內(nèi)需求仍具韌性,尤其是消費,強(qiáng)勁的服務(wù)業(yè)增長抵消了近期制造業(yè)活動的乏力態(tài)勢,這也反映了政策刺激的效力。
報告稱,由于產(chǎn)能過剩情況仍然存在,中國工業(yè)部門仍將進(jìn)一步走弱,尤其是房地產(chǎn)和相關(guān)上游企業(yè)以及制造業(yè)。不過,在中國從投資驅(qū)動向消費驅(qū)動型增長模式轉(zhuǎn)型的同時,強(qiáng)勁的服務(wù)業(yè)將成為經(jīng)濟(jì)再平衡的支撐。總體而言,收入增速上升、勞動力市場強(qiáng)勁、支持消費的結(jié)構(gòu)性改革都將在未來推動中國經(jīng)濟(jì)再平衡。
近期,一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)也支撐了IMF的這一決策。
4月8日,中國央行公布3月份我國外匯儲備達(dá)到3.21萬億美元,結(jié)束了4個月的負(fù)增長,實現(xiàn)了去年10月以來的首次月度上升。這與近期美元走弱、人民幣貶值預(yù)期減弱直接相關(guān)。
此前,拉加德對《第一財經(jīng)日報》記者表示,央行在對外溝通中的角色非常關(guān)鍵。她表示,去年8月以來,人民幣匯率的波動影響了本國資本市場,也對其他國家的股市帶來影響,但是因為中國人民銀行的有效溝通,使得這一波動得到了穩(wěn)定。
此外,4月11日,統(tǒng)計局公布3月通脹數(shù)據(jù),和之前市場普遍預(yù)期CPI將在食品價格推動下繼續(xù)上行不同的是,CPI同比增速和上月持平于2.3%。食品價格上漲同比增速雖然加快至7.6%;3月PPI同比增速延續(xù)年初以來降幅持續(xù)收窄的趨勢,同比下降4.6%,比上個月改善了0.6個百分點。特別值得關(guān)注的是PPI環(huán)比在經(jīng)歷了兩年多(2014年1月份以來)連續(xù)負(fù)增長之后首次轉(zhuǎn)正。
IMF建議中國堅決貫徹改革
在IMF看來,中國可持續(xù)增長的動力來自推動改革的決心。
近期,IMF第一副總裁利普頓在接受《第一財經(jīng)日報》專訪時表示:“中國應(yīng)該盡己所能,推動可持續(xù)的增長模式,通過推進(jìn)改革實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)再平衡,增加家庭收入和支出,實現(xiàn)新的增長模型。長期而言,中國的未來是光明的,這樣市場波動也會減弱。”
對于此前全球市場對中國的悲觀情緒,利普頓也表示:“有一種這樣的感覺——中國經(jīng)濟(jì)增速放緩、改革力度不夠強(qiáng)勁,屆時政府可能會希望推動貨幣貶值來支撐增長。但中國官方的表述是,經(jīng)濟(jì)增長仍在持續(xù),雖然慢于以往,且改革始終在穩(wěn)步推進(jìn)。中國仍存在經(jīng)常賬戶順差,出口市場仍然龐大,匯率沒有與基本面脫軌,中國官員希望在公開場合將上述觀點與市場溝通。”
“當(dāng)前,市場和中國的真實情況存在脫節(jié)。周小川行長也表示將維持人民幣對一籃子貨幣穩(wěn)定,人民幣沒有大幅貶值的基礎(chǔ)。他也在多個場合表明,人民幣將參考一籃子貨幣而不是緊盯住美元。”利普頓稱。
值得注意的是,此前穆迪和標(biāo)普下調(diào)了中國主權(quán)信用評級展望,惠譽(yù)維持對中國“A+”的評級,展望“穩(wěn)定”。穆迪和標(biāo)普下調(diào)的理由大致為,預(yù)計中國經(jīng)濟(jì)再平衡可能比預(yù)計更慢?？梢?IMF對中國經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期的上調(diào)以及對改革的建議無疑是“及時雨”。
《第一財經(jīng)日報》記者也從三大評級機(jī)構(gòu)內(nèi)部人士以及部分投資機(jī)構(gòu)、國際組織人士處獲悉,鑒于改革面臨艱巨挑戰(zhàn),中國政府為解決經(jīng)濟(jì)失衡而實施改革的能力存在不確定性,不過中國的財政和外匯儲備依然龐大,使政府有時間落實部分改革措施,并逐漸解決經(jīng)濟(jì)失衡問題,這也支持三大機(jī)構(gòu)維持原來評級不變。
全球潛在風(fēng)險上升
盡管IMF對中國前景更為樂觀,但全球經(jīng)濟(jì)增速的前景似乎并沒那么可觀。
報告指出,全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇,但復(fù)蘇步伐一直緩慢且日益脆弱。上一期《世界經(jīng)濟(jì)展望》發(fā)布后幾個月里,全球資產(chǎn)市場波動再度加劇,發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增長勢頭有所減弱,新興市場經(jīng)濟(jì)體和低收入國家繼續(xù)面臨增長阻力。此外,幾種非經(jīng)濟(jì)因素的壓力也對經(jīng)濟(jì)活動造成威脅。
“這些發(fā)展變化不僅使我們進(jìn)一步普遍下調(diào)了2016年和2017年經(jīng)濟(jì)增長的基線預(yù)測,而且還顯示,可能出現(xiàn)的非基線結(jié)果同時已變得更為不利,而且更有可能發(fā)生。”報告稱。
具體而言有哪些風(fēng)險?報告稱,從純經(jīng)濟(jì)角度看,重要的風(fēng)險包括金融動蕩再次出現(xiàn),通過自我強(qiáng)化的負(fù)面反饋回路形式,損害信心和需求。盡管資產(chǎn)價格最近有所反彈,但美國、歐洲和日本的金融條件自2014年年中以來不斷趨緊。
然而,在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體之外的其他國家,金融條件收緊的幅度更大。新興市場的凈資本外流增加,可能導(dǎo)致這些經(jīng)濟(jì)體的貨幣進(jìn)一步貶值,最終引發(fā)負(fù)面資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)。市場認(rèn)為,這些經(jīng)濟(jì)體的宏觀經(jīng)濟(jì)政策空間有限,加劇了最近的悲觀主義情緒。
IMF指出,按購買力平價衡量,中國目前是世界上最大的經(jīng)濟(jì)體,它正在經(jīng)歷一個重要但復(fù)雜的轉(zhuǎn)型過程,力求轉(zhuǎn)向基于消費和服務(wù)的更可持續(xù)增長。最終,這一過程將使中國和世界都受益。但鑒于中國在全球貿(mào)易中的重要作用,轉(zhuǎn)型過程中的起伏將產(chǎn)生顯著的溢出效應(yīng),特別是對新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體。
另一個威脅是,持續(xù)低增長有“傷疤”效應(yīng),本身就會降低潛在產(chǎn)出,進(jìn)而削弱消費和投資。未來經(jīng)濟(jì)前景的連續(xù)惡化帶來這樣一種風(fēng)險,即世界經(jīng)濟(jì)增長失速,陷入普遍長期停滯。
除此之外,還存在來自政治、地緣政治或自然情況的壓力。在美國和歐洲,政治討論重心日益轉(zhuǎn)向國內(nèi)。原因很復(fù)雜,但顯然反映了收入不平等的加劇以及結(jié)構(gòu)性變化,其中一些問題與全球化有關(guān),全球化被認(rèn)為惠及經(jīng)濟(jì)精英而未顧及其他人。對恐怖主義的擔(dān)憂也起了作用。結(jié)果可能是轉(zhuǎn)而實施更強(qiáng)的國家主義政策,包括保護(hù)主義政策。
值得注意的是,在英國,計劃于6月舉行的歐盟成員國地位公投已經(jīng)對投資者造成了不確定性;“英國退歐”會干擾現(xiàn)有貿(mào)易關(guān)系,從而可能帶來嚴(yán)重的地區(qū)性和全球性破壞影響。大規(guī)模難民特別是中東難民涌入歐洲,加劇了歐洲的政治壓力。當(dāng)然,難民潮的相當(dāng)大一部分起源于暴力極端主義或宗派沖突,這些因素給本國造成災(zāi)難,也威脅到鄰國。
除了這些風(fēng)險外,另一個重要原因是,在全球范圍內(nèi),特別是在貿(mào)易條件急劇惡化的大宗商品出口國,需求特別是投資需求依然疲軟。中國經(jīng)濟(jì)的再平衡過程導(dǎo)致世界投資增長明顯下降,另外,全球增長前景的不確定性普遍上升,這也是一個因素。投資需求疲軟進(jìn)而導(dǎo)致國際貿(mào)易增長減緩,因為資本品和中間產(chǎn)品在國際貿(mào)易中起著重要作用。周艾琳（完）