獨立經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐陽認(rèn)為，房地產(chǎn)價格上漲或已傳導(dǎo)至CPI。4月CPI同比漲1.2%，其中非食品價格出現(xiàn)較大上漲，同比增長2.4%，食品類價格則下跌3.5%。從牛羊豬肉以及蔬菜水果的平均批發(fā)價來看，食品類的總體趨勢是向下的，尤其是蔬菜隨著天氣因素好轉(zhuǎn)，出現(xiàn)較大下跌。豬肉價格環(huán)比也下降2.12%。

　　“充分表明此次的CPI上漲不是食品類因素造成的，而非食品類中我們認(rèn)為需要關(guān)注的是年初房地產(chǎn)價格的大幅上漲已經(jīng)傳導(dǎo)至居住指數(shù)上了，居住價格同比上漲2.4%。”徐陽稱，從城市和農(nóng)村CPI的增幅也可以看出這一點，城市CPI同比增長1.3%，農(nóng)村CPI增長0.8%。

　　同時，上游產(chǎn)品價格回落，造成PPI增速下降。4月PPI增速降至6.4%，漲幅比上月回落1.2個百分點，表明經(jīng)濟(jì)下行壓力已經(jīng)壓制了需求。例如螺紋鋼環(huán)比價格下降8.27%，電解銅價格環(huán)比下降1.35%。當(dāng)然，同比來看，無論螺紋鋼還是電解銅的漲幅都超過25%，這也是為什么PPI同比數(shù)據(jù)看上去還不錯的原因。

　　在徐陽看來，受房地產(chǎn)回落影響，CPI后期或?qū)⑾陆?，PPI更可能維持目前狀態(tài)。此次CPI上漲除了受到我們認(rèn)為的房地產(chǎn)價格對居住指數(shù)的影響之外，4月的節(jié)假日影響也是重要原因，但是目前房地產(chǎn)市場受政府政策影響，短期內(nèi)難出現(xiàn)之前那樣大的漲幅，同時房屋租金更多受居民當(dāng)期收入影響，所以他判斷CPI后期的漲幅不會較大。PPI的上漲更多的受經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，目前經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大，政府一方面在進(jìn)行金融去杠桿，并且收縮貨幣供給，另一方面并沒有開展真正意義上的大規(guī)模基建，同時房地產(chǎn)限制政策短期內(nèi)難以放松，所以PPI更可能維持目前或者相對較低的增幅。

　　“價格的相對穩(wěn)定或許給央行更大的貨幣政策空間。”徐陽稱，從目前的情況來看，內(nèi)需弱于外需，所以貿(mào)易順差帶來的外儲增加或許可以短期內(nèi)增加部分外匯占款，同時降低央行貨幣供給的壓力，并且鑒于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行，央行或許可以采用相對穩(wěn)健的貨幣政策，而不用擔(dān)心國內(nèi)價格出現(xiàn)飚漲。