5月外儲規(guī)模的上升主要歸因于非美資產(chǎn)估值提升和資產(chǎn)價格的上漲。首先，5月美元指數(shù)下跌近2.2%，歐元、日元等非美貨幣相對美元升值，導致外儲中非美貨幣折算為美元后的賬面數(shù)字上升。據(jù)機構(gòu)測算，這部分估值因素對當月外儲回升貢獻近180億美元左右。

　　其次，5月多國資產(chǎn)價格尤其是債券價格上漲也對外儲規(guī)?；厣鞒鲐暙I。當月全球債市收益率普遍下降，債券類資產(chǎn)價格大幅上升，推動外儲規(guī)?；厣?。

　　上述兩方面原因都是對外儲回升形成正面拉動效應，除此之外，跨境資金流動延續(xù)回穩(wěn)向好勢頭，也削弱了對外儲規(guī)模的減損。

　　外儲的連續(xù)回升，也使今年以來人民幣兌美元匯率企穩(wěn)。值得注意的是，不僅是人民幣兌美元的名義匯率止住跌勢，市場對人民幣匯率的預期也出現(xiàn)調(diào)整。不少中外資機構(gòu)紛紛上調(diào)了年底人民幣兌美元匯率的預測水平。

　　此外，央行近期將人民幣中間價的定價機制引入逆周期調(diào)節(jié)因子，在弱化前一日收盤價對中間價影響的同時，加強了貨幣當局對匯率的調(diào)控能力，有助于預防后續(xù)因美聯(lián)儲加息帶動美元走強，而造成人民幣匯率的非理性波動。逆周期調(diào)節(jié)因子的加入，疊加外儲企穩(wěn)，都利于人民幣匯率在年內(nèi)保持相對穩(wěn)定。反過來，人民幣匯率的企穩(wěn)，也有助于外儲規(guī)模的階段性穩(wěn)定。

　　考慮到美聯(lián)儲加息、縮表導致全球美元回流等因素，我國外儲規(guī)模仍將緩慢減少，這并不單單是中國會發(fā)生的情況，其他非美貨幣國家同樣如此。但不少業(yè)內(nèi)人士分析，中國的外匯形勢已趨穩(wěn)定，今后兩三年難再現(xiàn)大波動，也就無需過度糾結(jié)外儲規(guī)模是否足夠。