值得一提的是，11月對實體經濟發(fā)放的人民幣貸款增加1.14萬億元，同比多增2965億元。有分析認為，目前“脫虛向實”效果顯著，預計未來這一趨勢將繼續(xù)。此外，時值年末，貨幣市場跨年流動性需求增加，加之多國(經濟體)央行議息會議將于本周召開，市場上關于我國是否應該加息的爭論再起。

　　經濟向好預期在增強

　　對于11月M2增速的環(huán)比回升，交通銀行金融研究中心高級研究員陳冀認為，10月財政存款大幅增加，拖累當月M2增速約0.3～0.4個百分點。但通常來說，財政收支對M2屬于擾動式影響，并非趨勢性的。此外，11月信貸超預期增長，也是推動M2增速反彈的一個重要因素。

　　值得一提的是，11月末M1(狹義貨幣)余額53.56萬億元，同比增長12.7%，增速分別比上月末和上年同期低0.3個和10個百分點。

　　對此，齊魯工業(yè)大學金融學教授李永平在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，M2增速較上月略有回升，比去年同期有所下降，但M1增速環(huán)比同比均有所下滑。同比來看，今年下半年以來，兩者的增速差距逐漸收窄，表明經濟主體對活期存款及現(xiàn)金的偏好在逐漸減弱。一定程度上反映出經濟主體對經濟、金融形勢穩(wěn)定或者向好預期在增強，這有助于金融機構獲得更加穩(wěn)定的資金來源。

　　記者注意到，11月信貸超預期投放，人民幣貸款增加值同比、環(huán)比均有所上升。從結構上看，住戶部門貸款增長依然較多，達6205億元。其中，短期貸款2028億元，中長期貸款增加4178億元。陳冀認為，這意味著樓市調控效應釋放得比預期慢，當然這其中可能也存在房地產市場內部結構調整的原因。一二線城市限購、限價后抑制的購房信貸需求，可能一定程度上被一些三四線城市的新增需求彌補。

　　此外，11月社融增量為1.6萬億元。其中，對實體經濟發(fā)放的人民幣貸款增加1.14萬億元，同比多增2965億元;對實體經濟發(fā)放的外幣貸款折合人民幣增加198億元，同比多增508億元。陳冀認為，表內信貸的超預期增長，結合社融數據可見，目前“脫虛向實”的效果是顯著的，預計未來這一趨勢將繼續(xù)。

　　是否加息爭議再起

　　《每日經濟新聞》記者注意到，央行金融研究所所長孫國鋒近日指出，2018年無論是美聯(lián)儲還是其他發(fā)達經濟體的中央銀行，貨幣政策正?；牟椒ザ紩涌臁r至年末，貨幣市場跨年流動性需求增加，更兼美聯(lián)儲議息會議臨近，市場高度關注近期貨幣政策走向。

　　華泰證券首席宏觀研究員李超團隊綜合判斷，金融穩(wěn)定和國際收支平衡仍是央行貨幣政策主要目標，央行處于跟隨提高政策利率的重要窗口期。政策利率調整是量調整的后驗性指標，不是貨幣政策收緊的前瞻性指標，如果市場沒有較大反應的情況下，央行提高政策利率的可能性明顯提高。

　　興業(yè)研究分析師何津津則持不同意見。她指出，12月7日，NCD(同業(yè)存單)各期限發(fā)行利率已經突破了6月高點。在2016年12月與2017年6月兩次美聯(lián)儲上調基準利率之前，國內NCD利率都創(chuàng)出了歷史新高，但隨后我國央行卻均未跟隨美聯(lián)儲加息。

　　從去杠桿的角度來看，何津津指出，在2017年2月和3月內外部環(huán)境打開合適的時間窗口之時，央行直接通過上調逆回購利率的方式引導了去杠桿進程的推進。發(fā)展到目前，市場早已不僅沒有未來會持續(xù)保持低利率的預期，反倒有了加息預期，恰恰已經實現(xiàn)了央行有關官員所講的“抑制銀行的冒險行為”。在當下各類金融杠桿數據已經出現(xiàn)下行的環(huán)境下，繼續(xù)通過上調利率來去杠桿的必要性已經大大降低。

　　中國銀行國際金融研究所近期發(fā)布的報告指出，2018年貨幣政策將從此前的穩(wěn)中偏緊向真正“不緊不松”的中性回歸。“不松”意味著為防范房地產泡沫風險再度膨脹和非金融企業(yè)杠桿再度擴張，貨幣政策沒有必要再次出臺“定向降準”或者將其實施范圍擴大。“不緊”意味著在外匯占款難以明顯增加，美聯(lián)儲加息政策啟動對中國跨境資金流動及國內流動性帶來擾動背景下，仍將通過加大公開市場操作力度等以確保流動性基本穩(wěn)定。盡管當前中國利率上行壓力加大、通脹有所抬頭，但考慮到全球主要經濟體貨幣政策正?；耐庖缧?，加息或降息的可能性都較小。