MiFID II全稱為《金融工具市場(chǎng)指導(dǎo)》第二版本（Markets in Financial Instruments Directive）。它的影響將遍布?xì)W盟金融業(yè)的每一個(gè)角落——監(jiān)管對(duì)象從銀行、基金經(jīng)理、養(yǎng)老金，到交易商、交易系統(tǒng)、經(jīng)紀(jì)商，乃至高頻交易以及零售投資者；覆蓋的市場(chǎng)遍及股票、債券、商品、外匯、期貨、交易所交易產(chǎn)品、差價(jià)合約之類的零售衍生品等各種類型的金融市場(chǎng)。
從法規(guī)塵埃落定到年初生效，新監(jiān)管制度對(duì)于行業(yè)來(lái)說(shuō)并不陌生，也給了經(jīng)紀(jì)商和投資者很多的適應(yīng)時(shí)間。但一系列措施的真正兌現(xiàn)及實(shí)施，是否會(huì)造成行業(yè)的連鎖反應(yīng)，仍是各方關(guān)注的重點(diǎn)。
毫無(wú)疑問(wèn)，全球監(jiān)管收緊將是2018年的重中之重，經(jīng)紀(jì)商也會(huì)不斷調(diào)整運(yùn)營(yíng)策略予以應(yīng)對(duì)。
由于該法案制約整個(gè)歐洲金融行業(yè)，所有與之相關(guān)的國(guó)際機(jī)構(gòu)都將受其影響；簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，歐洲的公募基金來(lái)亞洲和美國(guó)購(gòu)買股票，其傳統(tǒng)的交易傭金模式將出現(xiàn)大規(guī)模的改變，從而直接影響到全球。
但更深遠(yuǎn)的影響還在于其對(duì)金融監(jiān)管的啟發(fā)和警示。“在系統(tǒng)經(jīng)過(guò)一定的適應(yīng)后，整個(gè)歐洲將會(huì)使用一套非常適合現(xiàn)代投資的體系：這當(dāng)然是遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)于曾經(jīng)在制度上領(lǐng)先的美國(guó)的。”彭博社在1月2日的社論中表示。
彭博認(rèn)為，美國(guó)總統(tǒng)特朗普上臺(tái)后正在實(shí)施放松金融監(jiān)管的計(jì)劃，與歐洲正好相反。按照MiFID II的規(guī)定，投資者可以得到更多的信息；監(jiān)管方可以實(shí)時(shí)準(zhǔn)確地拿到市場(chǎng)數(shù)據(jù)，使得監(jiān)管更好理解，甚至是改變“瞬間崩盤”這樣的極端市場(chǎng)情況。
交易傭金改革
MiFID II的核心是為投資者提供更大的保護(hù)，并為包括股票、固定收益、商品、期貨和交易所交易產(chǎn)品在內(nèi)的所有資產(chǎn)類別的交易注入更多的競(jìng)爭(zhēng)。
在諸多條款中，最為立竿見(jiàn)影且最受關(guān)注的一條，即是對(duì)交易傭金的最新規(guī)定。
MiFID II立法委認(rèn)為，通過(guò)交易傭金來(lái)支付研究費(fèi)用（或其他服務(wù)）存在一定誘導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)，為了確保買方的交易執(zhí)行和賣方研究之間不存在任何默契關(guān)聯(lián)，通過(guò)交易傭金來(lái)支付研究費(fèi)用的模式將被禁止。
此前的投資者經(jīng)常對(duì)于他們付給了基金經(jīng)理多少費(fèi)用、費(fèi)用比例是多少或者這些費(fèi)用都用于何處模棱兩可甚至一無(wú)所知。而MiFID II實(shí)施后，投資公司必須事先以標(biāo)準(zhǔn)化的方式對(duì)它們進(jìn)行解釋，將這些收費(fèi)明確地以百分比和具體金額的形式表現(xiàn)出來(lái)。像交易成本這種會(huì)因重大政治或市場(chǎng)事件影響投資價(jià)值以及相關(guān)的買賣決策而浮動(dòng)或難以預(yù)期的費(fèi)用，相關(guān)企業(yè)必須披露其歷史數(shù)據(jù)。
此外，基金經(jīng)理不再能夠免費(fèi)由經(jīng)紀(jì)商和投資銀行處獲得投資研究報(bào)告。他們必須為此付費(fèi)以表明并非受到報(bào)告驅(qū)動(dòng)才購(gòu)買他們的產(chǎn)品。
雖然具體執(zhí)行尚不清晰，但可以肯定的是，研究和交易傭金模式解綁勢(shì)在必行。MiFID II還對(duì)研究成本的透明度進(jìn)行了更嚴(yán)格的規(guī)定，即必須由資產(chǎn)管理公司披露。
雖然MiFID II涉及方面十分多，但對(duì)于外匯交易商而言影響最大的莫過(guò)于必須向監(jiān)管機(jī)構(gòu)提交交易報(bào)告。
多方影響
一些批評(píng)人士稱，這些變化可能會(huì)使市場(chǎng)不必要地復(fù)雜化和分化。
一個(gè)首要的影響在于小券商的生存困境。當(dāng)MiFID II開(kāi)始推行，一些以往靠“鉆漏洞”營(yíng)生的小型經(jīng)紀(jì)商將難以生存；一些經(jīng)紀(jì)商則將辦事處移至監(jiān)管更加寬松的地區(qū)；而那些更有實(shí)力也更規(guī)范的經(jīng)紀(jì)商則大多選擇盡力達(dá)成新規(guī)的要求，作出更加符合投資者和交易者利益的方案。
新法規(guī)對(duì)歐盟金融服務(wù)公司的新要求包括：提交交易報(bào)告、特定衍生品采用集中交易、限制杠桿比例及持倉(cāng)比例、EA系統(tǒng)須經(jīng)測(cè)試、企業(yè)需公開(kāi)報(bào)價(jià)以及年報(bào)。
交易報(bào)告包括：買賣方信息、價(jià)格質(zhì)量、執(zhí)行速度、執(zhí)行可能性、結(jié)算規(guī)模、執(zhí)行地點(diǎn)和金融工具交易信息以及提交數(shù)據(jù)的數(shù)目及屬性。
MiFID II將報(bào)告所涉及的范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，并且是強(qiáng)制性的，這使得金融服務(wù)公司需要處理更多的數(shù)據(jù)，以向客戶披露更多信息。對(duì)于大部分歐盟經(jīng)紀(jì)商而言，為了遵守MiFID II的新監(jiān)管要求，除了解決方案公司提供的一些解決方案，自身也必須采取相應(yīng)措施，比如重新建立業(yè)務(wù)流程，尤其是受FCA監(jiān)管的經(jīng)紀(jì)商。
上述提到的報(bào)告僅僅是MiFID II合規(guī)的內(nèi)容之一，可見(jiàn)成本非常之高。僅在2017年，預(yù)計(jì)IT系統(tǒng)的成本就要超過(guò)20億美元。
此外，其對(duì)金融系統(tǒng)的整體調(diào)整也已經(jīng)引發(fā)了整個(gè)市場(chǎng)的大動(dòng)作。根據(jù)報(bào)道，倫敦和其它歐洲大銀行在過(guò)去幾年已裁員數(shù)千人。麥肯錫研究表示，歐洲各大銀行未來(lái)三年將削減12億美元的研究費(fèi)用，過(guò)去6年已經(jīng)減少了4000個(gè)分析師職位，未來(lái)將會(huì)持續(xù)。
道明證券認(rèn)為， 法規(guī)在流程之外，對(duì)市場(chǎng)本身也會(huì)有影響，目前對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性的影響尚不明確。此外，更為嚴(yán)格的監(jiān)管規(guī)則可能帶來(lái)一些意料之外的結(jié)果。
