“金融去杠桿自從2016年四季度開(kāi)始以來(lái)，剛剛穩(wěn)住。但遠(yuǎn)沒(méi)有如大家想象出現(xiàn)杠桿率的急速下降，可見(jiàn)下面還有很長(zhǎng)的路要走。”長(zhǎng)江養(yǎng)老保險(xiǎn)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家俞平康表示。

　　對(duì)于2018年的金融監(jiān)管政策預(yù)期，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，今年仍然有很多補(bǔ)短板的監(jiān)管政策陸續(xù)出臺(tái)。包括金融控股公司的相關(guān)監(jiān)管政策、資管新規(guī)正式稿都將落地，其中資管新規(guī)征求意見(jiàn)稿中對(duì)標(biāo)與非標(biāo)的界定、估值方法都將確定。

　　去杠桿仍將持續(xù)

　　魯政委表示，對(duì)于已經(jīng)出臺(tái)以及未來(lái)仍要繼續(xù)出臺(tái)的監(jiān)管政策，關(guān)鍵在于“控杠桿”三個(gè)字。“這與去年底中央政治局會(huì)議提到的"要控制住宏觀杠桿率"也相吻合，宏觀杠桿率可以用總債務(wù)和GDP(國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值)的比值來(lái)描述，在去完杠桿和嵌套后，就把融資領(lǐng)域重復(fù)性的水分?jǐn)D掉了”。

　　事實(shí)上，各項(xiàng)金融去杠桿政策也取得一定成效。以銀監(jiān)會(huì)“三三四”系列檢查為例，自2017年一季度末開(kāi)始，歷時(shí)9個(gè)月的時(shí)間才基本結(jié)束，共查出問(wèn)題5.97萬(wàn)個(gè)，涉及金額17.65萬(wàn)億元。

　　華創(chuàng)證券固收研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，“從目前的機(jī)構(gòu)債券杠桿情況和同業(yè)杠桿的情況來(lái)看，去杠桿顯然只是剛剛開(kāi)始”。

　　平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張明提醒稱，短期來(lái)看，最大的風(fēng)險(xiǎn)就是金融控風(fēng)險(xiǎn)去杠桿方面發(fā)生超調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)，“此外，就實(shí)體經(jīng)濟(jì)去杠桿來(lái)看，如果要控制房地產(chǎn)杠桿，有可能帶來(lái)相關(guān)投資的下滑”。

　　俞平康則稱，杠桿是一個(gè)中性詞，關(guān)鍵要看杠桿加的地方是否正確。“如果按照產(chǎn)業(yè)部門看，我們希望裝備制造業(yè)、高科技產(chǎn)業(yè)可以加杠桿，而高能耗產(chǎn)業(yè)能降杠桿”。

　　金融監(jiān)管思路有變化

　　總結(jié)過(guò)往的金融監(jiān)管政策，俞平康認(rèn)為，總體上所有監(jiān)管的思路、去杠桿的思路是正確的，但同時(shí)也是在“摸著石頭過(guò)河”，即監(jiān)管措施需要兼顧市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r和金融市場(chǎng)特色進(jìn)行不斷摸索。

　　他還表示，目前總體的監(jiān)管思路是從原來(lái)對(duì)業(yè)務(wù)的監(jiān)管，轉(zhuǎn)向穿透監(jiān)管、功能監(jiān)管，甚至包括對(duì)于從業(yè)者行為的規(guī)范等。“穿透監(jiān)管實(shí)際上就是疏導(dǎo)的措施，最后監(jiān)管者可以一眼看穿資金來(lái)源于什么地方，經(jīng)歷了哪幾層嵌套，把這個(gè)方向找對(duì)之后，所有的問(wèn)題迎刃而解”。

　　新時(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東也表示，“2017年8月份把部分同業(yè)存單納入MPA同業(yè)負(fù)債占比指標(biāo)進(jìn)行考核，而且同業(yè)的量急劇下降，我覺(jué)得是找到了一個(gè)重點(diǎn)，這就避免了資金在金融系統(tǒng)里自?shī)首詷?lè)。”