全年來看，2017年信貸、社融保持合理增長。12月末，社會融資規(guī)模存量同比增長12%，基本符合預(yù)期。全年人民幣貸款余額同比增長12.7%，結(jié)構(gòu)上消費貸出現(xiàn)爆發(fā)性增長，不過在下半年放緩，居民按揭貸平穩(wěn)下降。

但就12月而言，新增貸款5844億元，創(chuàng)下全年最低水平。“12月信貸投放非常少，基本沒有規(guī)模投放，總行沒有給額度。”1月12日，一位股份行華中地區(qū)支行行長對記者表示。

“2017年M2增速下滑與信貸、社融增速維持較高水平的組合，是經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長和去杠桿雙重目標(biāo)的結(jié)果。在穩(wěn)增長和去杠桿目標(biāo)難有大變的2018年，預(yù)計M2低增速和社融高增長的組合仍將延續(xù)。”同日，中信證券首席固收分析師明明稱。

企業(yè)貸款回升

伴隨著全年金融數(shù)據(jù)披露，2017年信貸投放情況已清晰浮出水面。數(shù)據(jù)顯示，12月新增信貸5844億元，大幅低于11月新增1.12萬億水平。

“當(dāng)月信貸規(guī)模較低有兩方面原因，從銀行來說，去年1-11月貸款較多，貸款額度可能相對用超了一些，特別是年底有一些監(jiān)管要求，所以有些銀行可能把部分需求平滑到了今年年初。另外從企業(yè)角度來看，中央提出降宏觀杠桿，對某些省市過度舉債提出批評，不排除某些地方政府可能在去年底信貸需求階段性減弱。”明明稱。

2017年全年新增人民幣貸款13.53萬億元，同比多增8782億元，再創(chuàng)歷史新高。記者梳理了近10年來新增信貸情況，整體呈現(xiàn)攀升態(tài)勢，由2008年4.91萬億攀升至目前13.53萬億。

異動出現(xiàn)在2009年。當(dāng)年，伴隨著四萬億刺激政策的出臺，貨幣政策轉(zhuǎn)為適度寬松，新增信貸大幅攀升至9.59萬億，同比增長95.31%。此后，新增規(guī)模連續(xù)下滑至2011年的7.47萬億，2011年后新增信貸穩(wěn)步增長，至2017年達(dá)到13.53萬億。

2017年，一個值得關(guān)注的重點是消費貸爆發(fā)，2017全年居民短期貸款增加1.83萬億元，同比增長181.8%。1月12日，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委稱，消費貸火爆既有商業(yè)銀行重視消費貸市場，推廣力度較大的原因，也有需求方面的原因。此外，消費貸爆發(fā)與房地產(chǎn)限貸有關(guān)，按揭貸款被限制之后，有居民將消費貸變相投入房市。

2007年8月有股份行支行負(fù)責(zé)人曾對記者表示，消費貸款用途上很多都是去買房了。“資金用途可以包裝，一般消費貸買房不會直接給房產(chǎn)公司，都會倒幾手。”

此后，多地銀監(jiān)局和人民銀行分行先后發(fā)文，嚴(yán)查資金違規(guī)流入樓市。分析人士認(rèn)為，12月居民短期貸款較少也與監(jiān)管清理整頓有關(guān)系。

2017年，新增居民中長期貸款則為5.3萬億，同比小幅下滑7%，這一數(shù)據(jù)主要為居民按揭貸，其下滑反映出房產(chǎn)調(diào)控政策取得成效。另一佐證數(shù)據(jù)是，2017年末個人住房貸款余額21.86萬億元，同比增長22.2%，增速比上一年回落14.5個百分點。

“房貸方面最大的影響因素是長效機(jī)制，包括長租房推出等，如果未來回歸租房市場就不需要那么高負(fù)擔(dān)去買房，長效機(jī)制的逐步推出或者落地可能減弱居民中長期貸款增速，也便于居民降杠桿。”明明稱，“現(xiàn)在來看，2018年這一規(guī)?？赡苓€會下降，但是幅度應(yīng)該不明顯，因為近期地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)還是比較平穩(wěn)，包括有些地方也在有限度放開限購的要求。”

全年企業(yè)短期、中長期貸款規(guī)模均出現(xiàn)回升。

魯政委對記者表示，企業(yè)貸款增加較快可能因為這與支持實體緊密聯(lián)系，金融機(jī)構(gòu)認(rèn)為給企業(yè)貸款監(jiān)管風(fēng)險最小；同時也與企業(yè)利潤改善也有一定關(guān)系，經(jīng)濟(jì)韌勁較強(qiáng)，企業(yè)需求也不弱。另有分析人士稱，在去杠桿過程中信用債發(fā)行明顯減少，很多融資需求回歸貸款也是一個重要原因。

此外，據(jù)阮健弘介紹，從貸款結(jié)構(gòu)看，金融機(jī)構(gòu)對服務(wù)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域的資金支持力度較大，對產(chǎn)能過剩行業(yè)的信貸投放規(guī)模收縮。

具體而言，2017年末產(chǎn)能過剩行業(yè)中長期貸款余額同比下降1.7%，降幅比上年末擴(kuò)大0.7個百分點。全年，產(chǎn)能過剩行業(yè)中長期貸款減少269億元，同比多減55億元。

此外，服務(wù)業(yè)中長期貸款新增4.67萬億元，同比多增2.05萬億元；基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)中長期貸款新增2.26萬億元，同比多增1.18萬億元。
 

M2低增速

央行發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，12月末廣義貨幣（M2）余額167.68萬億元，同比增長8.2%，增速分別比上月末和上年同期低0.9個和3.1個百分點。再創(chuàng)有統(tǒng)計數(shù)據(jù)以來的最低水平。

阮健弘稱，當(dāng)前貨幣信貸運行總體正常，金融對實體經(jīng)濟(jì)的支持力度穩(wěn)固，經(jīng)濟(jì)運行韌性增強(qiáng)，企業(yè)利潤向好，這些為主動去杠桿提供了較好的時間窗口。從12月份看，由于前期貸款擴(kuò)張較快，年底銀行貸款等資產(chǎn)擴(kuò)張減緩，存款派生也相應(yīng)有所放緩。

目前“去杠桿和金融強(qiáng)監(jiān)管導(dǎo)致M2增速下降”這一觀點已被廣泛認(rèn)同。據(jù)初步測算，2017年金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)、債券投資、股權(quán)及其他投資全年同比少增，下拉M2增速超過4個百分點。另一個數(shù)據(jù)是，2017年末金融機(jī)構(gòu)持有的M2增長7.2%，比整體的M2增速低1個百分點，而住戶和企事業(yè)單位持有的M2增速則高于整體的M2增速。

值得說明，2017年M2全年持續(xù)低增速。自5月份向下突破10%以來，至目前未再站上10%，也因此“M2低增速”成為年度話題。

“隨著去杠桿的深化和金融進(jìn)一步回歸為實體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，比過去低一些的M2增速可能成為新的常態(tài)。”阮健弘稱。央行《貨幣政策執(zhí)行報告》指出，M2的可測性、可控性以及與經(jīng)濟(jì)的相關(guān)性亦在下降，對其變化可不必過度關(guān)注。