利率多數(shù)走低

　　1月31日，央行未開展公開市場(chǎng)操作，逆回購(gòu)到期造成凈回籠2100億元，為近期連續(xù)第6日凈回籠。不過，市場(chǎng)資金面仍不改穩(wěn)中偏松態(tài)勢(shì)。

　　交易員表示，月末市場(chǎng)上，跨月和跨年資金需求比較集中，隔夜資金價(jià)格也因此有所上漲，但市場(chǎng)上供給仍然比較充足，融入難度不大，年初流動(dòng)性總量尚可加上定向降準(zhǔn)實(shí)施、臨時(shí)準(zhǔn)備金動(dòng)用安排啟用，給予資金面有力供給，市場(chǎng)情緒比較穩(wěn)定。

　　資金利率方面，1月31日，銀行間債券回購(gòu)市場(chǎng)上，隔夜回購(gòu)利率上行6BP至2.58%，代表性的7天期回購(gòu)利率(DR007)則下行5BP至2.85%，另外，14天回購(gòu)利率跌3BP，可跨春節(jié)的21天品種也下行9BP，1個(gè)月期限回購(gòu)利率上漲15BP。

　　交易所市場(chǎng)上，1月31日，上交所隔夜回購(gòu)利率收?qǐng)?bào)2.98%，跌2.5BP，7天品種跌30.5BP至3.02%。

　　流動(dòng)性預(yù)期改善

　　在月末時(shí)點(diǎn)、央行連續(xù)凈回籠流動(dòng)性的情況下，貨幣市場(chǎng)利率仍保持在近期較低水平運(yùn)行，反映出短期流動(dòng)性仍較為充裕，這可能與金融機(jī)構(gòu)有序動(dòng)用CRA及月末財(cái)政支出有關(guān)。

　　往后看，隨著春運(yùn)啟動(dòng)，春節(jié)前現(xiàn)金投放壓力加大，銀行體系流動(dòng)性仍可能面臨一定的季節(jié)性收緊，貨幣市場(chǎng)利率尤其是可跨節(jié)品種將面臨一定上行壓力。不難預(yù)料，往后14天、7天期回購(gòu)利率可能迎來一波上漲，貨幣市場(chǎng)利率中樞已難進(jìn)一步下降。

　　值得注意的是，1月以來，中長(zhǎng)期限貨幣市場(chǎng)利率出現(xiàn)一定的下行，即便在相應(yīng)期限資金可跨春節(jié)后，也沒有出現(xiàn)太大幅度的上漲。以3個(gè)月Shibor為例，1月份，3個(gè)月Shibor從4.91%最低回落至4.66%，隨后因跨春節(jié)因素有所反彈，1月31日?qǐng)?bào)4.73%，仍比上年末回落近20BP。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，近期貨幣市場(chǎng)利率下行，并伴隨長(zhǎng)短期限利差收窄，反映了流動(dòng)性現(xiàn)狀及預(yù)期雙雙改善。在臨近春節(jié)這一時(shí)點(diǎn)上，流動(dòng)性預(yù)期的改善值得注意，這主要得益于央行在春節(jié)前實(shí)施定向降準(zhǔn)、建立CRA等一系列操作和安排，同時(shí)人民幣匯率持續(xù)升值，外匯占款也可能出現(xiàn)積極變化。

　　分析人士表示，金融防風(fēng)險(xiǎn)和去杠桿帶來了金融體系資金供給收緊，疊加流動(dòng)性傳遞鏈條的問題，央行面臨的流動(dòng)性調(diào)控的考驗(yàn)在加大，這也促使央行更加注重保持流動(dòng)性在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，預(yù)計(jì)未來流動(dòng)性調(diào)控將繼續(xù)增強(qiáng)，2018年流動(dòng)性穩(wěn)定性可能比2017年有所提升。