利率多數(shù)走低

　　1月31日，央行未開展公開市場操作，逆回購到期造成凈回籠2100億元，為近期連續(xù)第6日凈回籠。不過，市場資金面仍不改穩(wěn)中偏松態(tài)勢。

　　交易員表示，月末市場上，跨月和跨年資金需求比較集中，隔夜資金價格也因此有所上漲，但市場上供給仍然比較充足，融入難度不大，年初流動性總量尚可加上定向降準實施、臨時準備金動用安排啟用，給予資金面有力供給，市場情緒比較穩(wěn)定。

　　資金利率方面，1月31日，銀行間債券回購市場上，隔夜回購利率上行6BP至2.58%，代表性的7天期回購利率(DR007)則下行5BP至2.85%，另外，14天回購利率跌3BP，可跨春節(jié)的21天品種也下行9BP，1個月期限回購利率上漲15BP。

　　交易所市場上，1月31日，上交所隔夜回購利率收報2.98%，跌2.5BP，7天品種跌30.5BP至3.02%。

　　流動性預(yù)期改善

　　在月末時點、央行連續(xù)凈回籠流動性的情況下，貨幣市場利率仍保持在近期較低水平運行，反映出短期流動性仍較為充裕，這可能與金融機構(gòu)有序動用CRA及月末財政支出有關(guān)。

　　往后看，隨著春運啟動，春節(jié)前現(xiàn)金投放壓力加大，銀行體系流動性仍可能面臨一定的季節(jié)性收緊，貨幣市場利率尤其是可跨節(jié)品種將面臨一定上行壓力。不難預(yù)料，往后14天、7天期回購利率可能迎來一波上漲，貨幣市場利率中樞已難進一步下降。

　　值得注意的是，1月以來，中長期限貨幣市場利率出現(xiàn)一定的下行，即便在相應(yīng)期限資金可跨春節(jié)后，也沒有出現(xiàn)太大幅度的上漲。以3個月Shibor為例，1月份，3個月Shibor從4.91%最低回落至4.66%，隨后因跨春節(jié)因素有所反彈，1月31日報4.73%，仍比上年末回落近20BP。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，近期貨幣市場利率下行，并伴隨長短期限利差收窄，反映了流動性現(xiàn)狀及預(yù)期雙雙改善。在臨近春節(jié)這一時點上，流動性預(yù)期的改善值得注意，這主要得益于央行在春節(jié)前實施定向降準、建立CRA等一系列操作和安排，同時人民幣匯率持續(xù)升值，外匯占款也可能出現(xiàn)積極變化。

　　分析人士表示，金融防風(fēng)險和去杠桿帶來了金融體系資金供給收緊，疊加流動性傳遞鏈條的問題，央行面臨的流動性調(diào)控的考驗在加大，這也促使央行更加注重保持流動性在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，預(yù)計未來流動性調(diào)控將繼續(xù)增強，2018年流動性穩(wěn)定性可能比2017年有所提升。