對(duì)此，東方金誠(chéng)研究發(fā)展部副總經(jīng)理王青昨日對(duì)記者表示，近期流動(dòng)性明顯偏緊是昨日央行在公開(kāi)市場(chǎng)操作上轉(zhuǎn)為凈投放的主要原因。4月23日，交易所市場(chǎng)短期國(guó)債逆回購(gòu)利率出現(xiàn)大幅飆升，其中上證所隔夜國(guó)債逆回購(gòu)利率（GC001）盤中最高報(bào)10.050%，最終收于8.870%，甚至高于春節(jié)前水平，其他期限利率全線上漲。24日央行凈投放規(guī)模有限，GC001利率延續(xù)小幅上漲，但其他主要期限回購(gòu)利率普遍下行。

　　4月17日晚間，央行宣布，將于4月25日下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。央行表示，此次是對(duì)“部分金融機(jī)構(gòu)”降準(zhǔn)，以“置換中期借貸便利”，貨幣政策仍維持“穩(wěn)健中性”。在央行宣布降準(zhǔn)置換中期借貸便利（MLF）之后的連續(xù)數(shù)日里，市場(chǎng)的流動(dòng)性出現(xiàn)超預(yù)期緊張。

　　究其原因，王青認(rèn)為，直接原因是4月下旬繳稅規(guī)模較大，集中走款對(duì)流動(dòng)性造成較大壓力，而降準(zhǔn)要到4月25日才執(zhí)行。同時(shí)，當(dāng)前資金面緊張，一定程度上也有市場(chǎng)對(duì)央行宣布“定向降準(zhǔn)”過(guò)度反應(yīng)的因素。

　　聯(lián)訊證券董事總經(jīng)理、首席宏觀研究員李奇霖昨日也對(duì)記者表示，資金面連續(xù)多日收緊，資金供給的相對(duì)匱乏只是一個(gè)背景輔助，主要問(wèn)題出在資金需求端，即金融機(jī)構(gòu)的加杠桿行為帶動(dòng)的融資需求。

　　在李奇霖看來(lái)，此次降準(zhǔn)固然有多種理由，但無(wú)論怎么說(shuō)，都是央行在主動(dòng)釋放無(wú)成本、長(zhǎng)期限的資金，超出了市場(chǎng)預(yù)期。這對(duì)于一直無(wú)法判斷政策方向的投資者而言，無(wú)疑是確認(rèn)2018年流動(dòng)性較2017年整體改善的一個(gè)積極信號(hào)。

　　王青認(rèn)為，短期來(lái)看，隨著稅期結(jié)束、降準(zhǔn)在即，以及月末財(cái)政支出增加，資金面壓力有望得到一定緩解。考慮到調(diào)結(jié)構(gòu)和擴(kuò)大內(nèi)需等高質(zhì)量發(fā)展需要，央行有可能對(duì)流動(dòng)性采取更為精細(xì)化的管理，優(yōu)化流動(dòng)性結(jié)構(gòu)，同時(shí)通過(guò)引導(dǎo)存款利率上行、貨幣市場(chǎng)利率下行的方式逐步實(shí)現(xiàn)雙軌制利率并軌，年內(nèi)市場(chǎng)流動(dòng)性在總量和結(jié)構(gòu)層面均有望好于去年。