在華誼兄弟于6月6日發(fā)布股權(quán)質(zhì)押公告表示“公司法人代表、董事長(zhǎng)王忠軍以及總經(jīng)理王忠磊質(zhì)押股份占公司總股本的19.86%和6.19%，占其所持股份的89.99%和83.2%”后，市場(chǎng)輿論嘩然并迅速發(fā)酵，華誼兄弟“股權(quán)質(zhì)押并套現(xiàn)”之說甚囂塵上。隨后，華誼兄弟發(fā)布澄清公告表示不存在拋售股份套現(xiàn)的行為。
6月12日晚上，華誼兄弟再次發(fā)布股權(quán)質(zhì)押及解押公告，王忠軍累計(jì)被質(zhì)押股份占公司總股本的 18.85%；王忠磊所持有的公司股份累計(jì)質(zhì)押股份占公司總股本的 5.30%。王忠軍解除質(zhì)押共44，249，999股，占其所持股份比例的7.22%。
高質(zhì)押率并非華誼兄弟專屬，對(duì)于大部分影視公司而言是常見情況。據(jù)同花順統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至6月12日，申萬行業(yè)分類影視板塊控股股東質(zhì)押率超過其持股比例七成的有11家。
客觀來講，從《手機(jī)2》開始的一系列事件，影視公司在市場(chǎng)和民眾心中被“透支了信任”。作為老牌影視公司，華誼兄弟股價(jià)持續(xù)處于下挫狀態(tài)。截至6月12日，華誼兄弟收盤價(jià)6.96元，依舊處于其上市后的股價(jià)低谷。
影視公司質(zhì)押率普高
基于影視公司的經(jīng)營(yíng)屬性及商業(yè)模式，以股權(quán)質(zhì)押形式進(jìn)行融資存在合理性。實(shí)際上，影視公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)一般為電影、劇集、綜藝等，這些項(xiàng)目均有投資回報(bào)期長(zhǎng)的特點(diǎn)，因此，公司對(duì)資金的需求量普遍較大。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理發(fā)現(xiàn)，控股股東質(zhì)押率較高的影視公司均為民營(yíng)影視公司，而國(guó)資控股的影視類公司僅有文投控股有股權(quán)質(zhì)押，控股股東北京文資控股有限公司質(zhì)押1.3億股，占其持股比例34.45%，而中國(guó)電影、上海電影等影視大集團(tuán)均無股權(quán)質(zhì)押。民營(yíng)企業(yè)中質(zhì)押最高的是當(dāng)代東方和北京文化，兩家控股股東股權(quán)質(zhì)押均已經(jīng)達(dá)到100%。
北京市中同律師事務(wù)所合伙人趙銘告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，影視公司多為民營(yíng)企業(yè)，融資渠道的限制使其不得不依賴于股權(quán)質(zhì)押。同時(shí)，由于投資主要集中于影視劇等資金需求大、投資回報(bào)周期較長(zhǎng)的項(xiàng)目上，上市公司需要不斷補(bǔ)充現(xiàn)金流。
與傳統(tǒng)行業(yè)不同，影視行業(yè)為輕資產(chǎn)行業(yè)，在沒有重資產(chǎn)、物業(yè)、生產(chǎn)線等作為抵押物的情況下，只能采取股權(quán)質(zhì)押的形式融資。而面對(duì)大筆融資需求，小股東股權(quán)質(zhì)押顯然不足以應(yīng)付，因此，影視公司大股東股權(quán)質(zhì)押率高顯得較為普遍。
基于上述經(jīng)營(yíng)邏輯，高股權(quán)質(zhì)押在上市公司影視板塊十分普遍。據(jù)同花順統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至6月12日，申萬行業(yè)分類影視板塊控股股東質(zhì)押率超過其持股比例七成的有11家，分別是當(dāng)代東方（100%）、北京文化（100%）、中南文化（99.13%）、當(dāng)代明誠(chéng)（96.26%）、驊威文化（91.82%）、印紀(jì)傳媒（90.41%）、華誼兄弟（89.98%）、長(zhǎng)城影視（86.98%）、唐德影視（84.31%）、美盛文化（74.94%）、慈文傳媒（72.99%）。
對(duì)此，多位律師表示，高質(zhì)押率的情況并不會(huì)對(duì)公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)以及經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生直接影響。
針對(duì)高質(zhì)押率問題，多家影視公司向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道作出了回應(yīng)。
長(zhǎng)城影視方面對(duì)記者回應(yīng)，股權(quán)質(zhì)押是公司大股東進(jìn)行正常融資的渠道之一，不會(huì)影響長(zhǎng)城影視的股權(quán)結(jié)構(gòu)和正常經(jīng)營(yíng)，融資主要用于長(zhǎng)城集團(tuán)的日常經(jīng)營(yíng)。
北京文化對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道回應(yīng)稱，公司只有第一大股東質(zhì)押比例較高，股東不參與日常管理和經(jīng)營(yíng)，公司經(jīng)營(yíng)情況一切正常。目前，記者查詢獲悉，該公司整體股權(quán)質(zhì)押率為32.25%。
高質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)
雖然高股權(quán)質(zhì)押率在影視公司普遍存在，一般而言不會(huì)對(duì)公司產(chǎn)生實(shí)際經(jīng)營(yíng)等方面的影響，但高質(zhì)押背后也天然存在風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)于股權(quán)質(zhì)押，多數(shù)金融機(jī)構(gòu)按其股票市值的3折-6折進(jìn)行貸款，并且設(shè)置預(yù)警線、平倉(cāng)線等。當(dāng)股價(jià)跌至預(yù)警線時(shí)，質(zhì)押方會(huì)要求上市公司股東進(jìn)行“補(bǔ)倉(cāng)”，若股價(jià)繼續(xù)下跌，低于平倉(cāng)價(jià)，且股東無法按時(shí)進(jìn)行“補(bǔ)倉(cāng)”，質(zhì)押方有權(quán)選擇拋售股票套現(xiàn)。若質(zhì)押比例過高，一旦出現(xiàn)“爆倉(cāng)”，不僅會(huì)引發(fā)股價(jià)持續(xù)暴跌，并且會(huì)導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)大幅拋售股票，公司控股權(quán)易主。
上海明倫律師事務(wù)所合伙人王智斌律師對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析，由于存在過戶他人的可能性，高比例質(zhì)押可能存在上市公司實(shí)際控股人變更的風(fēng)險(xiǎn)。
在華誼兄弟的公告中，對(duì)于王忠軍、王忠磊的股權(quán)質(zhì)押說明為“個(gè)人融資需求，擬用于項(xiàng)目投資及股權(quán)投資”。但對(duì)其個(gè)人融資后用在何處，并未公示。
上述業(yè)內(nèi)律師對(duì)記者分析，個(gè)人融資需求其用途很廣泛，如個(gè)人買房、還賬、投資等等，這些用途是沒有法律約束的。但也不排除其看到好的項(xiàng)目，以個(gè)人名義先投資，經(jīng)營(yíng)妥善后，由上市公司收購(gòu)的可能。
而對(duì)于股權(quán)質(zhì)押的高風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管層也早有對(duì)策。在3月12日實(shí)施的股權(quán)質(zhì)押新規(guī)中即要求單只A股股票市場(chǎng)整體質(zhì)押比例不超過50%。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，單只股票整體質(zhì)押比例接近50%紅線的影視公司有美盛文化（49.42%）、當(dāng)代明誠(chéng)（48.24%）、唐德影視（45.29%），而超過該紅線的僅有一家印紀(jì)傳媒，其單只股票整體質(zhì)押比例高達(dá)70.91%。
對(duì)于個(gè)人融資情況而言，外界質(zhì)疑的是否為拋售股票進(jìn)行套現(xiàn)還要結(jié)合融資的用途以及質(zhì)押人在上市公司的實(shí)際地位和作用來判斷。
針對(duì)質(zhì)疑，王忠軍于6月11日晚間發(fā)表了致公司全體股東公開信，表示查詢公司歷年公告可發(fā)現(xiàn)股權(quán)質(zhì)押有周期性可循，這次股權(quán)質(zhì)押不是拋售股票，更不等同于“套現(xiàn)”，不會(huì)影響公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)和正常經(jīng)營(yíng)。
剛剛發(fā)布股權(quán)質(zhì)押公告的華策影視也向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道回應(yīng)，公司控股股東嚴(yán)格控制質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，質(zhì)押情況可控，不會(huì)對(duì)公司控制權(quán)和經(jīng)營(yíng)造成影響；慈文傳媒方面則對(duì)記者表示，慈文控股股東股權(quán)質(zhì)押比例、目前股價(jià)，都在安全區(qū)間。
長(zhǎng)城影視也向記者回復(fù)稱，公司控股股東及其一致行動(dòng)人的股權(quán)質(zhì)押比例為78.87%，長(zhǎng)城集團(tuán)已制定了完善的股權(quán)質(zhì)押應(yīng)對(duì)措施，切實(shí)維護(hù)上市公司股權(quán)的穩(wěn)定性。
