1月新增信貸和社融規(guī)模創(chuàng)歷史新高，持續(xù)引發(fā)市場熱議。2月20日，國務(wù)院總理李克強(qiáng)在國務(wù)院常務(wù)會(huì)議上重申，穩(wěn)健的貨幣政策沒有變，也不會(huì)變，堅(jiān)決不搞“大水漫灌”。
央行相關(guān)負(fù)責(zé)人昨日接受媒體采訪時(shí)強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模增長與名義國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增速是基本匹配的，不是“大水漫灌”。下一步將促進(jìn)貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模合理增長，既要防止貨幣條件過緊引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，也要防止大水漫灌加劇扭曲和繼續(xù)累積風(fēng)險(xiǎn)，繼續(xù)發(fā)揮好貨幣政策的結(jié)構(gòu)優(yōu)化作用，協(xié)調(diào)好本外幣政策，把握好內(nèi)部均衡和外部均衡之間的平衡，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和打贏防范化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)創(chuàng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。
李克強(qiáng)指出：“我國近期實(shí)施的一些貨幣政策，外界輿論特別是市場主體總體評(píng)價(jià)是積極的，但也出現(xiàn)了個(gè)別質(zhì)疑的聲音，認(rèn)為是不是搞量化寬松?我在這里重申：穩(wěn)健的貨幣政策沒有變，也不會(huì)變。我們堅(jiān)決不搞‘大水漫灌’!”
2019年開年，央行就宣布，1月份分兩次下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率共計(jì)1個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)2019年一季度到期的中期借貸便利(MLF)不再續(xù)做。李克強(qiáng)表示，一個(gè)月內(nèi)兩次降準(zhǔn)，既是順應(yīng)市場主體的強(qiáng)烈呼聲，也因我國存款準(zhǔn)備金率比世界上任何主要經(jīng)濟(jì)體都高，在這方面有充足的空間。而且在降準(zhǔn)過程中也適當(dāng)回收了流動(dòng)性。
“相關(guān)金融機(jī)構(gòu)要齊心協(xié)力，讓更多貸款更便捷流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)和中小微企業(yè)，特別是要向中長期貸款方向加大力度，以此引導(dǎo)宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行、長期向好。”李克強(qiáng)說。
值得注意的是，1月新增信貸和社融創(chuàng)新高的背后，票據(jù)融資和短期貸款沖量明顯。李克強(qiáng)表示，降準(zhǔn)信號(hào)發(fā)出后，社會(huì)融資總規(guī)模上升幅度表面看比較大，但仔細(xì)分析就會(huì)發(fā)現(xiàn)，其中主要是票據(jù)融資、短期貸款上升比較快。這不僅有可能造成“套利”和資金“空轉(zhuǎn)”等行為，而且可能會(huì)帶來新的潛在風(fēng)險(xiǎn)。
央行相關(guān)負(fù)責(zé)人則表示，1月份票據(jù)融資顯著增加，支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，特別是小微企業(yè)。個(gè)別企業(yè)通過票據(jù)貼現(xiàn)和結(jié)構(gòu)性存款套利，只是短期的少數(shù)行為，不是票據(jù)融資增加的主要原因?？傮w看，1月份貸款處于合理水平，金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度加大。
實(shí)際上，證券時(shí)報(bào)記者了解到，去年下半年以來，貨幣市場利率下降帶動(dòng)票據(jù)融資利率下行，曾經(jīng)一度出現(xiàn)了票據(jù)融資利率與銀行結(jié)構(gòu)性存款等高息理財(cái)產(chǎn)品之間利率倒掛，因此給銀行和企業(yè)提供了一定的套利空間。至于從去年5月以來一路“高歌猛進(jìn)”的票據(jù)融資中，究竟有多少規(guī)模是套利則無法估量，不過，監(jiān)管部門也關(guān)注到這一問題，年初以來就采取措施壓縮套利空間。
監(jiān)管部門近期頻吹風(fēng)不搞“大水漫灌”、不搞量化寬松，除了有穩(wěn)定市場預(yù)期的作用外，是否也預(yù)示著未來貨幣政策進(jìn)一步寬松的空間有限?不少券商分析師提示要警惕貨幣政策進(jìn)一步寬松預(yù)期落空的風(fēng)險(xiǎn)。
瑞銀中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤指出，鑒于整體信貸增速已經(jīng)開始明顯反彈，政府可能在短期內(nèi)會(huì)略微降低推進(jìn)政策寬松的力度和緊迫性。事實(shí)上，短期內(nèi)央行可能更需要信貸投放步伐更平穩(wěn)。通過降準(zhǔn)等方式進(jìn)一步放松貨幣政策的緊迫性和可能性也有所降低。全年而言，預(yù)計(jì)央行不會(huì)調(diào)整存貸款基準(zhǔn)利率，可能再降準(zhǔn)至少200個(gè)基點(diǎn)。
李克強(qiáng)則強(qiáng)調(diào)，相關(guān)部門要認(rèn)真分析研究今年以來實(shí)體經(jīng)濟(jì)和中小微企業(yè)實(shí)際貸款的變化情況，要吃準(zhǔn)“問題”，采取有針對性的措施。解決中國發(fā)展的長遠(yuǎn)問題，根本途徑是全面深化改革，推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，以促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中求進(jìn)。
