科創(chuàng)板仍在“加速度”，繼首批9家受理公司集體“亮相”之后，科創(chuàng)板上市審核問答(二)也在3月24日晚間重磅來襲。16條明細問答解決了申報科創(chuàng)板企業(yè)在實操中的具體問題，其中對申報前需清理對賭協(xié)議、核查實控人非“三類股東”、申報后新增股東需重新申報等問題進行了明確說明，科創(chuàng)板上市審核問答對規(guī)范發(fā)行人運行具有指導性意義。

　　原則上申報前清理對賭協(xié)議

　　對于發(fā)行人申報前的對賭協(xié)議問題，科創(chuàng)板上市審核問答指出，原則上要清理對賭協(xié)議。

　　PE、VC等機構(gòu)在投資時約定估值調(diào)整機制(一般稱為對賭協(xié)議)情形的，原則上要求發(fā)行人在申報前清理對賭協(xié)議，但同時滿足以下四個要求的對賭協(xié)議可不清理，一是發(fā)行人不作為對賭協(xié)議當事人;二是對賭協(xié)議不存在可能導致公司控制權(quán)變化的約定;三是對賭協(xié)議不與市值掛鉤;四是對賭協(xié)議不存在嚴重影響發(fā)行人持續(xù)經(jīng)營能力或者其他嚴重影響投資者權(quán)益的情形。

　　另外保薦人及發(fā)行人律師應當就對賭協(xié)議是否符合上述要求發(fā)表專項核查意見。對于申報前清理對賭協(xié)議的要求，知名評論人布娜新在接受北京商報記者采訪時表示，對賭協(xié)議是股權(quán)投資中平衡風險和收益的有效工具，但現(xiàn)實中一些對賭協(xié)議有可能會導致公司實控權(quán)的變化，這對于正在申報IPO的發(fā)行人而言就存在了諸多風險性問題，此舉是為了遏制一些不可控的情形出現(xiàn)。

　　需核查實控人非“三類股東”

　　“三類股東”問題曾一度是困擾新三板企業(yè)闖關(guān)IPO的問題，對于申請科創(chuàng)板上市的企業(yè)，在全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌期間形成“三類股東”的，相關(guān)信息的核查和披露有何要求無疑是市場關(guān)注的重點。在科創(chuàng)板上市審核問答中，上交所對其中問題作了明確說明。

　　首先，上交所要求核查確認公司控股股東、實際控制人、第一大股東不屬于“三類股東”。資深投融資專家許小恒在接受北京商報記者采訪時表示，所謂“三類股東”，指的是契約性基金、信托計劃、資產(chǎn)管理計劃。許小恒進一步表示，“三類股東”背后往往有眾多股東，特別在多個金融產(chǎn)品層層嵌套的情形下，更容易滋生股份代持、關(guān)聯(lián)方隱藏持股、規(guī)避限售、短線交易，甚至利益輸送等問題。如“三類股東”出現(xiàn)到期兌付、份額或收益權(quán)轉(zhuǎn)讓等情形，將造成被投資公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定。

　　對于存在“三類股東”的申請企業(yè)，上交所要求中介機構(gòu)應核查確認發(fā)行人的“三類股東”依法設立并有效存續(xù)，已納入國家金融監(jiān)管部門有效監(jiān)管，并已按照規(guī)定履行審批、備案或報告程序，其管理人也已依法注冊登記。另外，發(fā)行人應根據(jù)相關(guān)規(guī)定披露“三類股東”相關(guān)過渡期安排，以及相關(guān)事項對發(fā)行人持續(xù)經(jīng)營的影響。

　　申報后新增股東應重新申報

　　突擊入股一直是證監(jiān)會關(guān)注的熱點問題，在科創(chuàng)板上市審核問答中指出，申報后，通過增資或股權(quán)轉(zhuǎn)讓產(chǎn)生新股東的，原則上發(fā)行人應當撤回發(fā)行上市申請，重新申報。

　　申報后新增股東需承諾其所持股份上市后36個月之內(nèi)不轉(zhuǎn)讓、不上市交易(繼承、離婚原因除外)。而對于申報前通過增資或股權(quán)轉(zhuǎn)讓產(chǎn)生的股東，保薦機構(gòu)、發(fā)行人律師應主要考察申報前一年新增的股東，全面核查發(fā)行人新股東的基本情況，產(chǎn)生新股東的原因，股權(quán)轉(zhuǎn)讓或增資的價格及定價依據(jù)，新股東與發(fā)行人其他股東、董事、監(jiān)事、高級管理人員、本次發(fā)行中介機構(gòu)負責人及其簽字人員是否存在親屬關(guān)系、關(guān)聯(lián)關(guān)系、委托持股、信托持股或其他利益輸送安排。此外，最近一年末資產(chǎn)負債表日后增資擴股引入新股東的，申報前須增加一期審計。

　　申報前6個月內(nèi)進行增資擴股的，新增股份的持有人應當承諾新增股份自發(fā)行人完成增資擴股工商變更登記手續(xù)之日起鎖定三年;在申報前6個月內(nèi)從控股股東或?qū)嶋H控制人處受讓的股份，應比照控股股東或?qū)嶋H控制人所持股份進行鎖定。

　　實控人難認定有特殊鎖定安排

　　對于發(fā)行人沒有或難以認定實際控制人的，上交所要求發(fā)行人股東按持股比例從高到低依次承諾其所持股份自上市之日起鎖定36個月，直至鎖定股份的總數(shù)不低于發(fā)行前A股股份總數(shù)的51%。

　　根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》的有關(guān)規(guī)定，發(fā)行人控股股東和實際控制人所持股份自發(fā)行人股票上市之日起36個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。對于發(fā)行人沒有或難以認定實控人的，為確保發(fā)行人股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定、正常生產(chǎn)經(jīng)營不因發(fā)行人控制權(quán)發(fā)生變化而受到影響，要求發(fā)行人不低于發(fā)行前A股股份總數(shù)的51%進行鎖定。

　　重點關(guān)注客戶集中度問題

　　對于申報IPO的企業(yè)，客戶集中度較高是證監(jiān)會重點關(guān)注的問題。在科創(chuàng)板上市審核問答中，上交所指出，發(fā)行人存在客戶集中度較高情形的，保薦機構(gòu)應重點關(guān)注該情形的合理性、客戶的穩(wěn)定性和業(yè)務的持續(xù)性，督促發(fā)行人做好信息披露和風險揭示。

　　對于非因行業(yè)特殊性、行業(yè)普遍性導致客戶集中度偏高的，保薦機構(gòu)在執(zhí)業(yè)過程中，應充分考慮該單一大客戶是否為關(guān)聯(lián)方或者存在重大不確定性客戶;該集中是否可能導致其未來持續(xù)經(jīng)營能力存在重大不確定性。

　　而針對因上述特殊行業(yè)分布或行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)系導致發(fā)行人客戶集中情況，保薦機構(gòu)應當綜合分析考量多種因素的影響，諸如，發(fā)行人與重大客戶是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，發(fā)行人的業(yè)務獲取方式是否影響獨立性，發(fā)行人是否具備獨立面向市場獲取業(yè)務的能力。