科創(chuàng)板仍在“加速度”，繼首批9家受理公司集體“亮相”之后，科創(chuàng)板上市審核問(wèn)答(二)也在3月24日晚間重磅來(lái)襲。16條明細(xì)問(wèn)答解決了申報(bào)科創(chuàng)板企業(yè)在實(shí)操中的具體問(wèn)題，其中對(duì)申報(bào)前需清理對(duì)賭協(xié)議、核查實(shí)控人非“三類股東”、申報(bào)后新增股東需重新申報(bào)等問(wèn)題進(jìn)行了明確說(shuō)明，科創(chuàng)板上市審核問(wèn)答對(duì)規(guī)范發(fā)行人運(yùn)行具有指導(dǎo)性意義。

　　原則上申報(bào)前清理對(duì)賭協(xié)議

　　對(duì)于發(fā)行人申報(bào)前的對(duì)賭協(xié)議問(wèn)題，科創(chuàng)板上市審核問(wèn)答指出，原則上要清理對(duì)賭協(xié)議。

　　PE、VC等機(jī)構(gòu)在投資時(shí)約定估值調(diào)整機(jī)制(一般稱為對(duì)賭協(xié)議)情形的，原則上要求發(fā)行人在申報(bào)前清理對(duì)賭協(xié)議，但同時(shí)滿足以下四個(gè)要求的對(duì)賭協(xié)議可不清理，一是發(fā)行人不作為對(duì)賭協(xié)議當(dāng)事人;二是對(duì)賭協(xié)議不存在可能導(dǎo)致公司控制權(quán)變化的約定;三是對(duì)賭協(xié)議不與市值掛鉤;四是對(duì)賭協(xié)議不存在嚴(yán)重影響發(fā)行人持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力或者其他嚴(yán)重影響投資者權(quán)益的情形。

　　另外保薦人及發(fā)行人律師應(yīng)當(dāng)就對(duì)賭協(xié)議是否符合上述要求發(fā)表專項(xiàng)核查意見(jiàn)。對(duì)于申報(bào)前清理對(duì)賭協(xié)議的要求，知名評(píng)論人布娜新在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，對(duì)賭協(xié)議是股權(quán)投資中平衡風(fēng)險(xiǎn)和收益的有效工具，但現(xiàn)實(shí)中一些對(duì)賭協(xié)議有可能會(huì)導(dǎo)致公司實(shí)控權(quán)的變化，這對(duì)于正在申報(bào)IPO的發(fā)行人而言就存在了諸多風(fēng)險(xiǎn)性問(wèn)題，此舉是為了遏制一些不可控的情形出現(xiàn)。

　　需核查實(shí)控人非“三類股東”

　　“三類股東”問(wèn)題曾一度是困擾新三板企業(yè)闖關(guān)IPO的問(wèn)題，對(duì)于申請(qǐng)科創(chuàng)板上市的企業(yè)，在全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌期間形成“三類股東”的，相關(guān)信息的核查和披露有何要求無(wú)疑是市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。在科創(chuàng)板上市審核問(wèn)答中，上交所對(duì)其中問(wèn)題作了明確說(shuō)明。

　　首先，上交所要求核查確認(rèn)公司控股股東、實(shí)際控制人、第一大股東不屬于“三類股東”。資深投融資專家許小恒在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，所謂“三類股東”，指的是契約性基金、信托計(jì)劃、資產(chǎn)管理計(jì)劃。許小恒進(jìn)一步表示，“三類股東”背后往往有眾多股東，特別在多個(gè)金融產(chǎn)品層層嵌套的情形下，更容易滋生股份代持、關(guān)聯(lián)方隱藏持股、規(guī)避限售、短線交易，甚至利益輸送等問(wèn)題。如“三類股東”出現(xiàn)到期兌付、份額或收益權(quán)轉(zhuǎn)讓等情形，將造成被投資公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定。

　　對(duì)于存在“三類股東”的申請(qǐng)企業(yè)，上交所要求中介機(jī)構(gòu)應(yīng)核查確認(rèn)發(fā)行人的“三類股東”依法設(shè)立并有效存續(xù)，已納入國(guó)家金融監(jiān)管部門(mén)有效監(jiān)管，并已按照規(guī)定履行審批、備案或報(bào)告程序，其管理人也已依法注冊(cè)登記。另外，發(fā)行人應(yīng)根據(jù)相關(guān)規(guī)定披露“三類股東”相關(guān)過(guò)渡期安排，以及相關(guān)事項(xiàng)對(duì)發(fā)行人持續(xù)經(jīng)營(yíng)的影響。

　　申報(bào)后新增股東應(yīng)重新申報(bào)

　　突擊入股一直是證監(jiān)會(huì)關(guān)注的熱點(diǎn)問(wèn)題，在科創(chuàng)板上市審核問(wèn)答中指出，申報(bào)后，通過(guò)增資或股權(quán)轉(zhuǎn)讓產(chǎn)生新股東的，原則上發(fā)行人應(yīng)當(dāng)撤回發(fā)行上市申請(qǐng)，重新申報(bào)。

　　申報(bào)后新增股東需承諾其所持股份上市后36個(gè)月之內(nèi)不轉(zhuǎn)讓、不上市交易(繼承、離婚原因除外)。而對(duì)于申報(bào)前通過(guò)增資或股權(quán)轉(zhuǎn)讓產(chǎn)生的股東，保薦機(jī)構(gòu)、發(fā)行人律師應(yīng)主要考察申報(bào)前一年新增的股東，全面核查發(fā)行人新股東的基本情況，產(chǎn)生新股東的原因，股權(quán)轉(zhuǎn)讓或增資的價(jià)格及定價(jià)依據(jù)，新股東與發(fā)行人其他股東、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、本次發(fā)行中介機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人及其簽字人員是否存在親屬關(guān)系、關(guān)聯(lián)關(guān)系、委托持股、信托持股或其他利益輸送安排。此外，最近一年末資產(chǎn)負(fù)債表日后增資擴(kuò)股引入新股東的，申報(bào)前須增加一期審計(jì)。

　　申報(bào)前6個(gè)月內(nèi)進(jìn)行增資擴(kuò)股的，新增股份的持有人應(yīng)當(dāng)承諾新增股份自發(fā)行人完成增資擴(kuò)股工商變更登記手續(xù)之日起鎖定三年;在申報(bào)前6個(gè)月內(nèi)從控股股東或?qū)嶋H控制人處受讓的股份，應(yīng)比照控股股東或?qū)嶋H控制人所持股份進(jìn)行鎖定。

　　實(shí)控人難認(rèn)定有特殊鎖定安排

　　對(duì)于發(fā)行人沒(méi)有或難以認(rèn)定實(shí)際控制人的，上交所要求發(fā)行人股東按持股比例從高到低依次承諾其所持股份自上市之日起鎖定36個(gè)月，直至鎖定股份的總數(shù)不低于發(fā)行前A股股份總數(shù)的51%。

　　根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》的有關(guān)規(guī)定，發(fā)行人控股股東和實(shí)際控制人所持股份自發(fā)行人股票上市之日起36個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。對(duì)于發(fā)行人沒(méi)有或難以認(rèn)定實(shí)控人的，為確保發(fā)行人股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定、正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)不因發(fā)行人控制權(quán)發(fā)生變化而受到影響，要求發(fā)行人不低于發(fā)行前A股股份總數(shù)的51%進(jìn)行鎖定。

　　重點(diǎn)關(guān)注客戶集中度問(wèn)題

　　對(duì)于申報(bào)IPO的企業(yè)，客戶集中度較高是證監(jiān)會(huì)重點(diǎn)關(guān)注的問(wèn)題。在科創(chuàng)板上市審核問(wèn)答中，上交所指出，發(fā)行人存在客戶集中度較高情形的，保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注該情形的合理性、客戶的穩(wěn)定性和業(yè)務(wù)的持續(xù)性，督促發(fā)行人做好信息披露和風(fēng)險(xiǎn)揭示。

　　對(duì)于非因行業(yè)特殊性、行業(yè)普遍性導(dǎo)致客戶集中度偏高的，保薦機(jī)構(gòu)在執(zhí)業(yè)過(guò)程中，應(yīng)充分考慮該單一大客戶是否為關(guān)聯(lián)方或者存在重大不確定性客戶;該集中是否可能導(dǎo)致其未來(lái)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存在重大不確定性。

　　而針對(duì)因上述特殊行業(yè)分布或行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)系導(dǎo)致發(fā)行人客戶集中情況，保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)綜合分析考量多種因素的影響，諸如，發(fā)行人與重大客戶是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，發(fā)行人的業(yè)務(wù)獲取方式是否影響?yīng)毩⑿?，發(fā)行人是否具備獨(dú)立面向市場(chǎng)獲取業(yè)務(wù)的能力。