券商發(fā)債融資方式包括證券公司債、短融券、證券公司次級債和可轉(zhuǎn)債。值得關(guān)注的是，今年上半年短融券融資規(guī)模同比增長較快。從規(guī)?？?，招商證券發(fā)債融資規(guī)模最大，上半年發(fā)行規(guī)模共計約360億元。此外，發(fā)債融資規(guī)模超過300億元的還有中信證券、申萬宏源、廣發(fā)證券。

　　在北京理工大學(xué)公司治理與信息披露研究中心主任張永冀看來，今年以來券商債券融資規(guī)模激增，主要源于多家頭部券商受央行核準(zhǔn)提高短期融資券余額上限影響。此外，券商間的競爭越來越集中在資本實力上，各家券商越來越傾向通過債券融資方式來擴(kuò)充資本金。

　　江海證券分析師李佳偉表示，從發(fā)行規(guī)模上看，今年二季度券商短融發(fā)行量大幅增加，特別是4月份出現(xiàn)發(fā)行小高峰，凈融資額較去年年底有所回升。在新增短融發(fā)行的券商中，大中型券商是短融發(fā)行主力。從發(fā)行期限上看，絕大多數(shù)期限為3個月，且表現(xiàn)出滾動發(fā)行的規(guī)律，說明短融已經(jīng)成為大型券商新的、固定化融資工具。從資金用途上看，基本以補(bǔ)充流動性為主，對現(xiàn)有銀行間市場融資形成了一定的替代。

　　在當(dāng)前流動性總量相對寬松、結(jié)構(gòu)性矛盾突出的背景下，央行為什么強(qiáng)調(diào)頭部券商在非銀機(jī)構(gòu)流動性供給上的作用?李佳偉表示，短融余額上限提高和金融債發(fā)行直接為大型券商補(bǔ)充流動性，優(yōu)化非銀機(jī)構(gòu)杠桿結(jié)構(gòu);相比于由中小銀行為中小非銀機(jī)構(gòu)提供流動性，頭部券商向中小非銀機(jī)構(gòu)的流動性傳導(dǎo)會更加順暢。具體來看，券商可以適當(dāng)放松對質(zhì)押券質(zhì)量的要求。同時，券商本身的風(fēng)險偏好也比中小銀行更高，對資金的用途也更加廣泛與靈活，對于中小非銀機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)模式和整體風(fēng)險也有更好的把握，能夠更好地為中小非銀機(jī)構(gòu)服務(wù)。(經(jīng)濟(jì)日報記者 溫濟(jì)聰)