“這是一個(gè)時(shí)代的結(jié)束，一種商業(yè)模式的終結(jié)。”券商分析師對(duì)第一財(cái)經(jīng)如此表示。被訪的多名分析師認(rèn)為，在后新財(cái)富時(shí)代，券商分析師的市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制回落，券商分析師整體薪資待遇將降低，券商機(jī)構(gòu)對(duì)分析師的定價(jià)話語權(quán)提升，未來大型券商大平臺(tái)的集聚效應(yīng)將增加。
與之相對(duì)，中小券商靠挖角明星分析師壯大研究所的路徑被堵死，同時(shí)在新財(cái)富評(píng)選造星機(jī)制消亡后，研究所的營(yíng)銷功能就會(huì)弱化，中小券商更不愿花大把真金白銀培養(yǎng)研究員，其研究所將逐漸萎縮。
券商分析師：從市場(chǎng)定價(jià)到公司定價(jià)
回首新財(cái)富評(píng)選時(shí)代。這一評(píng)選延續(xù)15年，新財(cái)富分析師評(píng)選造就了百名明星分析師，“獲得新財(cái)富第一名年薪可達(dá)500萬元，第二名、第三名分析師年薪分別可達(dá)300萬元、100萬元，凡上榜新財(cái)富的分析師年薪也能達(dá)到數(shù)十萬元。”頂點(diǎn)財(cái)經(jīng)首席宏觀分析師徐陽曾在券商任分析師接近10年。
從過去來看，券商分析師的流動(dòng)性也因市場(chǎng)定價(jià)而加速。中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷寫文回憶，2005年之前，新財(cái)富上榜似乎沒有和薪酬掛鉤。后來，國(guó)信證券(8.320, -0.04, -0.48%)和中信證券(16.420, -0.26,-1.56%)開始按《新財(cái)富》的上榜名次開始挖人。隨著賣方分析師市場(chǎng)化程度的提高，研究所人員流動(dòng)性越來越大，不少人跳槽后成為其他券商研究所的所長(zhǎng)、基金公司投研總監(jiān)、基金經(jīng)理等。
獲得“奧斯卡小金人”后券商分析師的年薪直線提升、流動(dòng)性大大加劇。然而正是這種和金錢、利益直接掛鉤的關(guān)系，讓這一獎(jiǎng)項(xiàng)迅速變味，直至鬧出方正證券(5.520, -0.04, -0.72%)事件后終使數(shù)年積累的問題爆發(fā)直接導(dǎo)致新財(cái)富分析師在今年被暫停。
“這是一個(gè)時(shí)代的結(jié)束，一種商業(yè)模式的終結(jié)。”一大型券商高級(jí)策略分析師對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示：“這一事件影響太大，領(lǐng)導(dǎo)嚴(yán)令禁止我們談?wù)摯耸录?rdquo;
另一大型券商首席分析師表示，今年新財(cái)富分析師評(píng)選暫停對(duì)券商分析師的影響是立竿見影的。最直接的影響是券商分析師由市場(chǎng)定價(jià)的機(jī)制受到影響，其收入將直接減少。此前年輕分析師們只需拼一兩年拿到這一“奧斯卡小金人”便能升職加薪、青云直上，但是此后需要他們花費(fèi)更多的時(shí)間、提供更多的服務(wù)來建立、維持市場(chǎng)知名度。
在新財(cái)富定價(jià)機(jī)制下，我國(guó)很多券商研究所人員多是一年換一茬，與海外相比流動(dòng)性過于頻繁，在新財(cái)富評(píng)選被暫停后，其薪酬溢價(jià)能力下降，這就需要券商分析師先在同一個(gè)平臺(tái)上扎扎實(shí)實(shí)做出一定成績(jī)，積累一定口碑，才有可能通過跳槽獲得更好的發(fā)展，前述大型券商首席分析師說。
“券商分析師都在思考未來的發(fā)展之路，大家很彷徨。”前述大型券商首席分析師如此說到。
中小券商研究所面臨沒落
“券商奧斯卡獎(jiǎng)”被暫停后，影響的并不僅僅是數(shù)千名券商分析師的職業(yè)生涯，還將對(duì)券商研究所帶來深遠(yuǎn)影響。
最直接的影響就在眼前。深圳某大型券商分析師表示，新財(cái)富排名的整體結(jié)果，不僅是研究員個(gè)人的考核依據(jù)，還是整個(gè)研究所的考核依據(jù)，現(xiàn)在研究所領(lǐng)導(dǎo)還在發(fā)愁拿什么去向券商總部申請(qǐng)全所的獎(jiǎng)金。
就其深遠(yuǎn)影響來說，還要回顧券商研究所的崛起。在過去中小型券商研究所多是靠“挖角”新財(cái)富明星分析師團(tuán)隊(duì)迅速崛起。比如2016年前后，天風(fēng)證券先后從安信、廣發(fā)、華泰、國(guó)信、國(guó)金等券商網(wǎng)羅了10位新財(cái)富獲獎(jiǎng)分析師，意欲打造一流賣方研究機(jī)構(gòu)，現(xiàn)如已經(jīng)聚集90名分析師。但未來中小券商意欲靠挖角明星分析師迅速打造明星團(tuán)隊(duì)這條路看來已經(jīng)被堵死。
與此同時(shí)，券商研究所的頭部效應(yīng)將加劇。大型券商研究所人員配備充足、行業(yè)設(shè)置齊全、研究實(shí)力強(qiáng)大，龍頭券商研究所將吸引更多的買方資金。前述大型券商首席分析師說，新財(cái)富評(píng)選被暫停后，機(jī)構(gòu)的力量將被重視。新財(cái)富時(shí)代，市場(chǎng)更注重分析師個(gè)人的品牌，在此之后，市場(chǎng)對(duì)券商分析師的定價(jià)將減少，券商本身對(duì)分析師定價(jià)的話語權(quán)更大，市場(chǎng)更多注重券商自身的品牌建設(shè)，大型券商平臺(tái)大、客戶多，分析師在大平臺(tái)更易積累影響力，更容易在這一平臺(tái)上出名。
前述深圳券商研究所分析師補(bǔ)充，研究所本就消耗大量成本，產(chǎn)出不會(huì)馬上變現(xiàn)，在新財(cái)富評(píng)選造星機(jī)制消亡后，研究所的這種營(yíng)銷功能就會(huì)弱化，中小券商更不愿花大把真金白銀培養(yǎng)研究員，其研究所將逐漸萎縮。
新財(cái)富還有未來么？
未來新財(cái)富評(píng)選機(jī)制是否還會(huì)存在，當(dāng)前市場(chǎng)聲音不一。徐陽說，新財(cái)富評(píng)選機(jī)制積累了太多弊端——券商分析師行業(yè)風(fēng)氣不正、娛樂化風(fēng)氣越加明顯、投票靠拉關(guān)系，新財(cái)富評(píng)選也從最初的行業(yè)助推器轉(zhuǎn)變到如今的名利紛爭(zhēng)地。未來新財(cái)富評(píng)選將消失，券商分析師行業(yè)其他評(píng)選諸如水晶球等評(píng)選的影響力也將會(huì)大為削弱。
有業(yè)內(nèi)人士表示，券商分析師亟需一種全新的考核機(jī)制。券商研究所有兩種考核機(jī)制，一是新財(cái)富考核機(jī)制，二是分倉(cāng)派點(diǎn)考核機(jī)制。若新財(cái)富評(píng)選被取消，整個(gè)券商行業(yè)分析師生態(tài)將發(fā)生變化，將更加注重傭金模式，但分倉(cāng)派點(diǎn)的考核機(jī)制也隱藏諸多弊端，比如靠美女銷售、通過拉關(guān)系獲得傭金收入。
同時(shí)，分析師往大型券商研究所集中，資金往大型買方基金集聚，這或?qū)⒃斐少Y源和權(quán)力的集中，腐敗程度將更為嚴(yán)重。
還有分析師持相反的意見。某中型券商宏觀分析師對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，整體而言，新財(cái)富評(píng)選有混亂、低俗、體現(xiàn)人性缺點(diǎn)的地方，但總體上它通過合理的機(jī)制讓更多的投資機(jī)構(gòu)知道受認(rèn)可的分析師有哪些，這對(duì)于中國(guó)資本市場(chǎng)有一定的正面作用。從歷史上看上榜新財(cái)富的分析師整體研究水平高于未上榜的分析師，這種競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制推動(dòng)了券商分析師群體的進(jìn)步。
某大型券商策略分析師亦表示，新財(cái)富評(píng)選能夠讓市場(chǎng)縱覽整個(gè)券商研究行業(yè)，促進(jìn)買方和賣方的交流，提升行業(yè)的效率。過去為擴(kuò)大影響力券商研究所多會(huì)招開策略會(huì)，未來若新財(cái)富評(píng)選取消，券商研究所策略會(huì)召開或大幅減少，不利于市場(chǎng)信息的交流和流通。
還有券商分析師認(rèn)為，從買賣方市場(chǎng)來說，客觀上都需要這樣一種評(píng)價(jià)體系，以褒揚(yáng)先進(jìn)、激勵(lì)來者，推動(dòng)市場(chǎng)研究更好地為投資服務(wù)。目前新財(cái)富的評(píng)選太急功近利，但可以改變?cè)u(píng)選方法和條件，比如加一個(gè)在同一機(jī)構(gòu)工作五年方能參選，沒必要一棍子打死。