央行昨日開展2000億元中期借貸便利(MLF)，操作利率保持3.3%不變，對沖到期量后，流動性小幅回籠。這也意味著部分市場人士的“降息”預(yù)期落空。

　　市場人士認為，降準(zhǔn)釋放流動性，疊加2000億元MLF操作，能夠使流動性保持在合理充裕水平;同時，目前CPI上行壓力、信用傳導(dǎo)待改善等多重因素也制約貨幣環(huán)境進一步寬松。

　　資金保持合理充裕

　　“目前資金面整體偏松，投放2000億元MLF，再加上昨天降準(zhǔn)釋放的約8000億元，已經(jīng)能夠滿足市場對流動性的需求了。”江海證券資管部研究主管吉靈浩表示。

　　央行縮量續(xù)作MLF，且操作利率持平，讓很多市場人士的“降息”預(yù)期落空。但從資金面來看，市場并未有大幅的情緒性波動，這碗“麻辣粉”能夠滿足流動性需求。

　　此次MLF到期后，央行沒有采用9月9日時的逆回購對沖方式，而是像往常一樣對MLF進行了續(xù)作。多位市場人士認為，MLF縮量操作在預(yù)期之中。

　　聯(lián)訊證券首席經(jīng)濟學(xué)家李奇霖表示，銀行體系流動性已相對合理充裕，MLF的縮量續(xù)作能適度回籠資金，避免資金面過度寬松，符合央行穩(wěn)健的貨幣政策基調(diào)。

　　“之所以沒有延續(xù)之前用逆回購對沖的方式，可能是基于不想給市場釋放偏緊的政策信號的考慮，給市場以中長期流動性平穩(wěn)的預(yù)期。”吉靈浩表示。

　　國泰君安證券研究所首席經(jīng)濟學(xué)家花長春表示，目前制約貨幣環(huán)境進一步寬松的因素，包括信用傳導(dǎo)機制待改善，以及CPI進一步走高。

　　降息潮中我自巋然不動

　　2019年以來，全球多個經(jīng)濟體央行進入降息周期。據(jù)不完全統(tǒng)計，今年以來已有美聯(lián)儲、歐洲央行、巴西等20余個央行相繼降息。其中，印度、俄羅斯、冰島等國央行在今年內(nèi)數(shù)次降息。

　　全球密集降息的背后，是提振經(jīng)濟的迫切需求。

　　本周四，美聯(lián)儲FOMC會議將公布利率決議及政策聲明。市場普遍預(yù)計屆時美聯(lián)儲將會降息。芝加哥商品交易所“美聯(lián)儲觀察”數(shù)據(jù)顯示，交易員預(yù)計美聯(lián)儲降息25個基點的可能性仍非常大。除了美聯(lián)儲外，英國、日本、瑞士、挪威、土耳其、印尼等國央行也將相繼公布利率決定。美聯(lián)儲是否會再次引發(fā)一輪全球降息潮，投資者正拭目以待。

　　對此，中國貨幣政策定力十足。央行二季度貨幣政策執(zhí)行報告中提到，保持定力有效應(yīng)對國內(nèi)外不確定因素影響。

　　“國內(nèi)貨幣政策還是以我為主，受海外影響不大。”吉靈浩認為，在本輪貨幣寬松周期中，中國領(lǐng)先全球，去年開始，多次降準(zhǔn)使得貨幣環(huán)境已較為寬松，因此受外圍影響并不大。

　　股債雙牛終將來臨

　　“降息”預(yù)期落空后，昨日股債市場走勢較為疲弱，但國債期貨仍然出現(xiàn)反彈。

　　民生證券首席宏觀分析師解運亮認為，積極財政政策托底經(jīng)濟，基建投資增速有望小幅回升，消費增長疊加減稅降費對企業(yè)盈利的支撐，中國有望迎來股債雙牛。他認為，股市未來可能仍為結(jié)構(gòu)性行情，周期板塊短期受益政策利好，中長期仍看好大消費和科技創(chuàng)新板塊。債市方面，10年期國債利率重上3.3%的概率不大。

　　“在目前房地產(chǎn)調(diào)控從嚴，金融防風(fēng)險的政策導(dǎo)向比較明確的情況下，降息可能會釋放過于寬松的貨幣政策信號，央行一定會慎之又慎。”吉靈浩表示。