升值侵蝕利潤

　　5月底，人民幣對美元匯率開啟升值之旅，無論是從持續(xù)時長還是變動幅度看，本輪升值都是2015年“8·11”匯改后所罕見。截至11月25日，在岸人民幣對美元匯率報6.5796元，較5月末低點漲近6000個基點，重返6.5時代。

　　廣大出口企業(yè)正遭受沖擊。人民幣匯率升值使得出口商品以外幣計算的價格上升，從而可能導(dǎo)致產(chǎn)品競爭力減弱、出口訂單減少。此外，對于出口企業(yè)來說，發(fā)出產(chǎn)品和收到貨款有一定間隔期，人民幣匯率快速升值，讓不少商家在收到以外幣支付的貨款時，所面臨的人民幣結(jié)算價格大幅降低。

　　國內(nèi)安防行業(yè)龍頭?？低曉诘谌径染驮馐芰?億元左右的匯兌損失，而去年同期，?？低曈屑s4億元的匯兌收益。“第三季度人民幣匯率升值太快了，變化的速度和力度超出一家企業(yè)所能控制的范圍，可能沒有一家涉及外貿(mào)的公司可以完全吸收(人民幣匯率升值的)沖擊。”海康威視相關(guān)人士在11月舉行的投資者關(guān)系活動中說。

　　海康威視因人民幣匯率升值過快遭受損失只是出口行業(yè)的一個縮影。近期，不少上市公司在交易所互動平臺表示，人民幣匯率升值造成公司匯兌損失從而拖累凈利潤。

　　企業(yè)積極應(yīng)對

　　面對突如其來的匯率大幅升值，不少出口企業(yè)選擇積極應(yīng)對。

　　“為規(guī)避匯率風(fēng)險，今年美元結(jié)算的銷售占比有所下降。如果匯率持續(xù)升值，公司會在適當(dāng)時候考慮價格協(xié)商。”潔美科技近期對投資者提問進(jìn)行答復(fù)時表示。

　　南華期貨外匯分析師馬燕稱，積極、合理地運用包括外匯衍生品在內(nèi)的各種工具，可有效管控、規(guī)避匯率波動風(fēng)險。

　　已有不少上市公司采取了外匯套期保值舉措。據(jù)中信期貨利率衍生品團(tuán)隊研究員張菁統(tǒng)計，A股披露外匯保值公告的上市公司數(shù)量逐年攀升。今年前10個月，發(fā)布相關(guān)公告的上市公司超過260家，創(chuàng)歷史新高。

　　總的來看，我國出口商還未普遍使用外匯衍生品工具進(jìn)行避險。東證期貨外匯分析師元濤表示，我國出口企業(yè)鎖匯能力較差，更多是被動接受人民幣匯率波動。大型外貿(mào)企業(yè)還有商業(yè)銀行幫做外匯遠(yuǎn)期，更多的中小企業(yè)可能沒有財力付給銀行相關(guān)費用。中小外貿(mào)企業(yè)利潤率本就不高，一般為3%至5%。人民幣匯率升值太快的負(fù)面影響可能會在四季度顯現(xiàn)。

　　發(fā)展外匯衍生品市場

　　對于出口商并未普遍運用衍生品工具規(guī)避匯率風(fēng)險的原因，馬燕認(rèn)為，當(dāng)前在岸市場尚無外匯期貨，而實體企業(yè)想要交易離岸人民幣匯率期貨需具備一些條件。比如，需要有離岸實體去相應(yīng)的經(jīng)紀(jì)公司開戶，最好手頭還有些美元頭寸，這屬于現(xiàn)實層面的障礙。此外，一些企業(yè)自身對外匯市場了解不多，對外匯衍生品工具知之甚少，運用經(jīng)驗不足，包括缺乏外匯風(fēng)險管理系統(tǒng)等。

　　運用衍生品工具避險本身有一定難度。比如，就匯率波動風(fēng)險而言，在匯率行情變動較大情況下，銀行結(jié)售匯匯率報價可能低于公司對客戶報價匯率，使公司無法按照報價匯率進(jìn)行鎖定，造成匯兌損失。

　　張菁稱，引導(dǎo)企業(yè)正確使用衍生品工具保護(hù)自身利益有待社會各方努力。一方面，要繼續(xù)發(fā)展和建設(shè)外匯衍生品市場，特別是填補外匯場內(nèi)衍生品市場空白;另一方面，企業(yè)對衍生品的接受和掌握程度不一，亟需從事外匯衍生品交易的人才。

　　10月，中國人民銀行將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率從20%下調(diào)為0。馬燕表示，銀行遠(yuǎn)期一般是境內(nèi)企業(yè)規(guī)避外匯風(fēng)險的首選工具，通常境內(nèi)企業(yè)負(fù)責(zé)應(yīng)對匯率風(fēng)險的是財務(wù)部門，遠(yuǎn)期操作簡單易懂、效果直接明顯，銀行遠(yuǎn)期還可以提供授信。取消遠(yuǎn)期售匯風(fēng)險準(zhǔn)備金后，出口企業(yè)在成本上也體現(xiàn)出一些優(yōu)勢。